Các chỉ số kinh tế là những phép đo thống kê cung cấp cái nhìn sâu sắc về sức khỏe và xu hướng của một nền kinh tế. Đối với các nhà đầu tư, chúng không phải là những con số trừu tượng được chôn vùi trong các báo cáo của chính phủ — chúng ảnh hưởng trực tiếp đến lãi suất, lợi nhuận doanh nghiệp và khẩu vị rủi ro, tất cả đều dẫn đến sự biến động giá tài sản. Hiểu biết về các chỉ số chính là một kỹ năng cơ bản cho bất kỳ ai đưa ra quyết định đầu tư trong bất kỳ môi trường thị trường nào.
Chỉ số dẫn đầu, chỉ số trễ và chỉ số đồng thời
Các chỉ số thường được phân loại theo thời gian của chúng so với chu kỳ kinh tế. Các chỉ số dẫn đầu có xu hướng di chuyển trước nền kinh tế rộng lớn hơn và cố gắng dự đoán hoạt động trong tương lai. Chỉ số Kinh tế Dẫn đầu của Hội đồng Hội nghị, được công bố hàng tháng từ những năm 1950, kết hợp mười thành phần bao gồm hiệu suất thị trường chứng khoán, giấy phép xây dựng, số giờ làm việc trung bình hàng tuần trong ngành sản xuất, chỉ số tín dụng dẫn đầu và chênh lệch lãi suất giữa trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm và quỹ liên bang. Các chỉ số trễ xác nhận các xu hướng đã trở nên rõ ràng — ví dụ bao gồm tỷ lệ thất nghiệp, thời gian trung bình thất nghiệp và lợi nhuận doanh nghiệp. Các chỉ số đồng thời di chuyển cùng với nền kinh tế theo thời gian thực, bao gồm sản xuất công nghiệp, thu nhập cá nhân không bao gồm các khoản thanh toán chuyển nhượng và số lượng việc làm phi nông nghiệp.
Đường cong lợi suất
Đường cong lợi suất vẽ ra lãi suất của trái phiếu chính phủ theo các kỳ hạn, thường từ trái phiếu 3 tháng đến trái phiếu 30 năm. Trong điều kiện bình thường, các trái phiếu có kỳ hạn dài hơn sẽ có lợi suất cao hơn so với các trái phiếu có kỳ hạn ngắn hơn vì các nhà đầu tư yêu cầu bồi thường cho việc giữ vốn lâu hơn. Khi lãi suất ngắn hạn vượt quá lãi suất dài hạn, đường cong sẽ đảo ngược — và sự đảo ngược của đường cong lợi suất đã xảy ra trước mọi cuộc suy thoái ở Mỹ kể từ năm 1955 theo nghiên cứu được công bố bởi Ngân hàng Dự trữ Liên bang San Francisco. Thời gian giữa sự đảo ngược và suy thoái thường dao động từ khoảng 6 đến 24 tháng. Chênh lệch giữa trái phiếu 10 năm và 2 năm cũng như chênh lệch giữa trái phiếu 10 năm và 3 tháng là hai phiên bản được theo dõi nhiều nhất.
Lãi suất và chính sách ngân hàng trung ương
Quyết định về lãi suất của ngân hàng trung ương là một trong những yếu tố tác động mạnh mẽ nhất đến thị trường. Lãi suất quỹ liên bang của Cục Dự trữ Liên bang, lãi suất cơ sở của Ngân hàng Trung ương Châu Âu và lãi suất ngân hàng của Ngân hàng Anh đều ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí vay ngắn hạn trong các nền kinh tế tương ứng. Lãi suất thấp thường hỗ trợ định giá cổ phiếu thông qua việc vay vốn doanh nghiệp rẻ hơn và tỷ lệ chiết khấu thấp hơn áp dụng cho dòng tiền trong tương lai. Lãi suất cao gây áp lực lên định giá cổ phiếu thông qua cơ chế ngược lại, trong khi thường mang lại lợi ích cho những người tiết kiệm và những người nắm giữ trái phiếu cố định ngắn hạn. Cục Dự trữ Liên bang đã chính thức đặt mục tiêu lạm phát hàng năm là 2% theo chỉ số Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân kể từ năm 2012; Ngân hàng Trung ương Châu Âu cũng đặt mục tiêu 2% theo Chỉ số Giá tiêu dùng Hài hòa.
Các biện pháp lạm phát
Chỉ số Giá tiêu dùng, được công bố hàng tháng bởi Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ, theo dõi giá của một giỏ hàng hóa và dịch vụ mà người tiêu dùng đô thị mua. CPI đã đạt đỉnh 14,8% vào tháng 3 năm 1980 trong thời kỳ lạm phát đình trệ cuối những năm 1970, khiến Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang lúc bấy giờ, Paul Volcker, phải đẩy lãi suất quỹ liên bang lên trên 19% để phá vỡ chu kỳ lạm phát. Gần đây, CPI của Mỹ đã đạt đỉnh 9,1% vào tháng 6 năm 2022, mức cao nhất trong bốn thập kỷ, trước khi giảm mạnh trong hai năm tiếp theo. Lạm phát Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân, biện pháp ưa thích của Cục Dự trữ Liên bang, thường thấp hơn vài phần mười điểm phần trăm so với CPI do cách tính trọng số và phương pháp khác nhau. Các biện pháp cốt lõi loại trừ thực phẩm và năng lượng, vốn có tính biến động, để nắm bắt các xu hướng cơ bản.
Dữ liệu việc làm
Báo cáo Non-Farm Payrolls hàng tháng ở Hoa Kỳ là một trong những báo cáo kinh tế được theo dõi chặt chẽ nhất. Nó đo lường sự thay đổi ròng trong việc làm, không bao gồm công nhân nông nghiệp, công chức, công nhân hộ gia đình tư nhân và nhân viên phi lợi nhuận. Việc làm mạnh mẽ hỗ trợ chi tiêu của người tiêu dùng, chiếm khoảng 68% GDP của Mỹ, và do đó thúc đẩy phần lớn lợi nhuận doanh nghiệp. Cục Thống kê Lao động cũng công bố tỷ lệ thất nghiệp (đo lường U-3), tỷ lệ thiếu việc làm (đo lường U-6 bao gồm những người nản lòng và làm việc bán thời gian vì lý do kinh tế) và thu nhập trung bình theo giờ, được sử dụng như một chỉ báo về áp lực lạm phát tiền lương.
GDP và các thành phần của nó
Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) là phép đo chính về tổng sản lượng kinh tế. Cục Phân tích Kinh tế công bố ước tính GDP của Mỹ hàng quý, với ba lần đọc (ước tính sơ bộ, thứ hai và thứ ba) khi dữ liệu đầy đủ hơn trở nên khả dụng. GDP bao gồm chi tiêu của người tiêu dùng, đầu tư doanh nghiệp, chi tiêu của chính phủ và xuất khẩu ròng. Tăng trưởng GDP thực hàng năm ở các nền kinh tế phát triển thường dao động từ âm 3% trong các cuộc suy thoái sâu đến dương 4% trong các giai đoạn mở rộng mạnh mẽ. Văn phòng Nghiên cứu Kinh tế Quốc gia, thay vì quy tắc hai quý suy giảm cố định, là cơ quan chính thức xác định thời điểm suy thoái ở Mỹ; Ủy ban Xác định Chu kỳ Kinh doanh NBER xem xét độ sâu, sự lan tỏa và thời gian suy giảm qua nhiều chỉ số kinh tế.
Những sai lầm phổ biến khi đọc các chỉ số
- Xem một điểm dữ liệu đơn lẻ như một xu hướng thay vì xem xét hướng đi trong nhiều tháng
- Chỉ tập trung vào con số chính và bỏ qua các điều chỉnh cho các báo cáo trước đó
- Không phân biệt giữa các biện pháp danh nghĩa và thực (điều chỉnh theo lạm phát)
- So sánh các chỉ số giữa các quốc gia sử dụng phương pháp khác nhau
- Bỏ qua các hiệu ứng cơ sở, đặc biệt trong các so sánh lạm phát theo năm
- Phản ứng với tiếng ồn hàng tháng thay vì chờ xác nhận trong các báo cáo tiếp theo
- Xem bất kỳ chỉ số nào như là dự đoán hướng đi của thị trường
Ví dụ thực tế
Xem xét một nhà đầu tư đang xem xét môi trường kinh tế vĩ mô. Đường cong lợi suất đã đảo ngược trong tám tháng, với trái phiếu 10 năm có lợi suất 3,8% và trái phiếu 2 năm có lợi suất 4,5%. Lạm phát CPI theo năm đã giảm từ 6,2% mười hai tháng trước xuống còn 3,4% hiện tại. Báo cáo Non-Farm Payrolls gần đây nhất cho thấy tăng trưởng 175.000 việc làm so với mức trung bình 12 tháng là 220.000, với tỷ lệ thất nghiệp tăng từ 3,8% lên 4,0%. Tăng trưởng GDP trong quý gần nhất đạt 1,8% theo năm, giảm từ 2,4% trong quý trước. Mỗi chỉ số riêng lẻ không phải là thảm họa, nhưng sự kết hợp — sự đảo ngược của đường cong lợi suất, tăng trưởng việc làm chậm lại, tỷ lệ thất nghiệp tăng và GDP giảm tốc — phản ánh các điều kiện cuối chu kỳ thường liên quan đến khả năng suy thoái cao. Nhà đầu tư sử dụng bối cảnh này, cùng với nhiều yếu tố khác, để thông báo về kích thước vị thế và quyết định phân bổ tài sản, không phải như một tín hiệu mua hay bán tự nó.
Cách thị trường phản ứng với các báo cáo chỉ số
Thị trường phản ứng không phải với các mức tuyệt đối mà với những bất ngờ so với kỳ vọng đồng thuận. Một chỉ số CPI là 3,5% có thể khiến cổ phiếu tăng giá nếu các nhà kinh tế dự đoán là 3,8%, và có thể khiến cổ phiếu giảm giá nếu kỳ vọng là 3,2%. Bloomberg và các dịch vụ dữ liệu tài chính khác công bố các kỳ vọng đồng thuận cho các báo cáo lớn. Thị trường thường trải qua những biến động lớn nhất xung quanh báo cáo việc làm hàng tháng, công bố CPI và các quyết định cũng như hội nghị báo chí của Cục Dự trữ Liên bang.
Câu hỏi thường gặp
Chỉ số nào tôi nên theo dõi chặt chẽ nhất? Điều này phụ thuộc vào bối cảnh. Đối với các thị trường bị ảnh hưởng bởi lạm phát, CPI và PCE là quan trọng nhất. Đối với những lo ngại về tăng trưởng, việc làm và GDP. Đối với chính sách lãi suất, các tuyên bố của ngân hàng trung ương và đường cong lợi suất. Không có chỉ số nào đơn lẻ nắm bắt mọi thứ.
Các chỉ số có dự đoán được hướng đi của thị trường không? Chúng ảnh hưởng đến môi trường vĩ mô ảnh hưởng đến giá tài sản, nhưng chúng không phải là tín hiệu mua hay bán trực tiếp. Mối quan hệ giữa dữ liệu kinh tế và hướng đi của thị trường được trung gian bởi kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, định giá và tâm lý.
Tôi tìm các chỉ số này ở đâu? Chúng được công bố bởi các cơ quan thống kê chính thức bao gồm Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ, Cục Phân tích Kinh tế, hệ thống Dữ liệu Kinh tế của Cục Dự trữ Liên bang, Eurostat và các cơ quan tương đương ở các quốc gia khác. Các dịch vụ dữ liệu tài chính lớn tổng hợp chúng.
Tại sao thị trường đôi khi bỏ qua dữ liệu xấu? Khi thị trường tập trung vào một yếu tố khác, chẳng hạn như kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, một điểm dữ liệu xấu đơn lẻ có thể bị hạ thấp. Một báo cáo việc làm yếu có thể được hiểu là tin tốt cho cổ phiếu nếu nó làm cho việc cắt giảm lãi suất của Fed trở nên có khả năng hơn.
Điểm mấu chốt
Không có chỉ số kinh tế đơn lẻ nào kể toàn bộ câu chuyện về một nền kinh tế hoặc dự đoán hướng đi của thị trường một cách đáng tin cậy. Các nhà đầu tư thành công theo dõi nhiều chỉ số cùng nhau để xây dựng một bức tranh toàn diện về điều kiện kinh tế và điều chỉnh kỳ vọng so với đồng thuận. Mục tiêu không phải là dự đoán chính xác động thái tiếp theo của thị trường, mà là hiểu bối cảnh kinh tế vĩ mô trong đó các quyết định đầu tư cá nhân được đưa ra. Bài viết này chỉ mang tính chất giáo dục và không cấu thành lời khuyên tài chính.