Hàng hóa là những nguyên liệu thô vật chất thúc đẩy nền kinh tế toàn cầu: các kim loại trong các công trình xây dựng của chúng ta, năng lượng vận hành giao thông, các loại ngũ cốc và sản phẩm mềm cung cấp thực phẩm và quần áo cho chúng ta. Hàng trăm triệu đô la hàng hóa được giao dịch mỗi năm thông qua các sàn giao dịch chính thức và thị trường phi tập trung, và chúng đã hình thành nên sự thăng trầm của các quốc gia trong nhiều thế kỷ. Đối với các nhà đầu tư, hàng hóa cung cấp một hồ sơ lợi nhuận thường có hành vi khác biệt so với cổ phiếu và trái phiếu, đó là một trong những lý do chúng thường xuất hiện trong các cuộc thảo luận học thuật và thể chế về sự đa dạng hóa.
Bối Cảnh Lịch Sử Dài
Thị trường hàng hóa có thể được coi là những thị trường có tổ chức lâu đời nhất trên thế giới. Các bảng đất sét của người Sumer ghi lại các giao dịch ngũ cốc từ hàng ngàn năm trước. Thương mại ngũ cốc và gia vị ở Amsterdam vào thế kỷ 1600 đã tạo ra nhiều khái niệm tài chính hiện đại. Sàn giao dịch Chicago được thành lập vào năm 1848, một phần để chuẩn hóa các hợp đồng ngũ cốc dựa trên sự phát triển nông nghiệp của Hoa Kỳ. Các sàn giao dịch hàng hóa hiện đại, bao gồm CME Group và Intercontinental Exchange, có nguồn gốc từ những địa điểm đầu tiên này. Ngày nay, Triển vọng Thị trường Hàng hóa của Ngân hàng Thế giới theo dõi hàng chục loại hàng hóa trong các lĩnh vực năng lượng, kim loại, nông nghiệp và phân bón, và thương mại toàn cầu về hàng hóa vật chất vượt quá hàng chục triệu tỷ đô la hàng năm.
Bốn Danh Mục Chính
Hàng hóa thường được phân loại thành bốn nhóm chính. Kim loại bao gồm kim loại quý như vàng, bạc, bạch kim và palladium, cũng như kim loại công nghiệp như đồng, nhôm, kẽm và niken. Năng lượng bao gồm dầu thô, khí tự nhiên, dầu sưởi, xăng và ngày càng nhiều thị trường năng lượng carbon thấp. Nông nghiệp bao gồm các loại ngũ cốc (lúa mì, ngô, đậu nành), sản phẩm mềm (cà phê, đường, ca cao, bông) và các sản phẩm khác. Gia súc bao gồm bò sống và lợn nạc. Mỗi danh mục phản ứng với các lực lượng kinh tế khác nhau — cú sốc địa chính trị đối với năng lượng, thời tiết và sâu bệnh đối với nông nghiệp, chu kỳ công nghiệp đối với kim loại cơ bản, chế độ tiền tệ đối với vàng — đó là lý do tại sao việc tiếp xúc với hàng hóa thường liên quan đến một giỏ hàng hóa hơn là một thị trường đơn lẻ.
Tại Sao Hàng Hóa Hành Xử Khác Biệt
Lập luận học thuật cho hàng hóa trong một danh mục đầu tư đa dạng hóa dựa trên sự tương quan thấp hoặc thậm chí tiêu cực của chúng với cổ phiếu trong thời gian dài. Các nghiên cứu của Gary Gorton và Geert Rouwenhorst, bao gồm bài báo nổi tiếng năm 2006 "Facts and Fantasies about Commodity Futures," đã xem xét lợi nhuận tương lai hàng hóa dài hạn và phát hiện rằng chúng có xu hướng hành xử rất khác so với cổ phiếu và trái phiếu. Trong thời kỳ stagflation của những năm 1970, lợi nhuận từ hàng hóa đã vượt xa cả cổ phiếu và trái phiếu của Hoa Kỳ, theo dữ liệu dài hạn do Ibbotson và các nghiên cứu Dimson-Marsh-Staunton tổng hợp. Mối quan hệ này không hoàn hảo — hàng hóa đã trải qua những giai đoạn dài phẳng hoặc tiêu cực — nhưng các thuộc tính đa dạng hóa đã được nghiên cứu trong nhiều thập kỷ.
Vàng: Một Kho Giá Trị Qua Nhiều Thế Kỷ
Vàng đã hoạt động như tiền tệ và là một kho giá trị trong hàng ngàn năm. Theo dữ liệu do Hội đồng Vàng Thế giới công bố, các ngân hàng trung ương hiện nắm giữ khoảng 36.000 tấn vàng như một phần của dự trữ chính thức. Mua vàng của các ngân hàng trung ương đã đạt mức cao nhất trong nhiều thập kỷ vào năm 2022 và 2023, góp phần vào nhu cầu tăng cao. Giá vàng thực (đã điều chỉnh theo lạm phát) đạt đỉnh vào tháng 1 năm 1980, khoảng thời gian xảy ra cú sốc dầu mỏ lần thứ hai và Cách mạng Iran, và một lần nữa vào năm 2011 giữa cuộc khủng hoảng nợ công châu Âu. Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 đã chứng kiến vàng tăng mạnh khi các nhà đầu tư tìm kiếm sự an toàn. Vàng thường hưởng lợi từ lãi suất thực thấp hoặc tiêu cực, các giai đoạn căng thẳng tiền tệ và rủi ro địa chính trị cao, mặc dù mối quan hệ này không phải là cơ học.
Dầu: Hàng Hóa Giao Dịch Nhiều Nhất Thế Giới
Dầu thô là hàng hóa vật chất được giao dịch nhiều nhất trên thế giới. Dầu Brent, được khai thác từ Biển Bắc, là tiêu chuẩn quốc tế, trong khi West Texas Intermediate (WTI) là tiêu chuẩn của Hoa Kỳ. Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) ước tính nhu cầu dầu toàn cầu khoảng 100 triệu thùng mỗi ngày. OPEC+ — được thành lập khi Nga và một số nhà sản xuất không thuộc OPEC khác gia nhập cartel ban đầu vào năm 2016 — kiểm soát một phần đáng kể nguồn cung toàn cầu. Các hành động của OPEC đã định hình giá dầu trong nhiều thập kỷ: lệnh cấm vận dầu mỏ của Ả Rập năm 1973 đã làm giá tăng gấp bốn lần, sự gia tăng sản xuất của Ả Rập Saudi năm 1986 đã làm giá giảm mạnh, và sự sụp đổ từ trên 100 đô la xuống dưới 30 đô la vào năm 2014 một phần do phản ứng của OPEC đối với sản xuất dầu đá phiến của Hoa Kỳ. Một trong những sự kiện gần đây nổi bật nhất xảy ra vào ngày 20 tháng 4 năm 2020, khi hợp đồng tương lai WTI tháng 5 tạm thời giao dịch ở mức âm 37,63 đô la mỗi thùng. Công suất lưu trữ tại trung tâm giao hàng Cushing, Oklahoma đã gần như hết, và các nhà giao dịch buộc phải nhận hàng vật lý đã phải trả tiền cho người khác để họ nhận hàng từ tay họ.
Khí Thiên Nhiên và Chuyển Đổi Năng Lượng
Khí thiên nhiên từ trước đến nay chủ yếu là một thị trường khu vực hơn là toàn cầu do khó khăn trong việc vận chuyển, nhưng khí thiên nhiên hóa lỏng (LNG) đã bắt đầu toàn cầu hóa giá cả. Cuộc khủng hoảng năng lượng châu Âu năm 2022, do chiến tranh ở Ukraine gây ra, đã đẩy giá khí ở châu Âu lên mức cao kỷ lục. Khí thiên nhiên vẫn là một hàng hóa có tính chính trị cao, nằm ở trung tâm của cuộc chuyển đổi năng lượng toàn cầu, đứng giữa than đá và năng lượng tái tạo trong hệ thống phân loại carbon.
Nông Nghiệp và Thời Tiết
Giá hàng hóa nông nghiệp chịu ảnh hưởng lớn từ thời tiết, sâu bệnh, bệnh tật và chính sách của chính phủ. Báo cáo WASDE (World Agricultural Supply and Demand Estimates) của Bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ được theo dõi chặt chẽ để dự đoán mùa màng. Các chu kỳ khí hậu El Niño và La Niña đã nhiều lần làm gián đoạn sản xuất trong nhiều thập kỷ. Các yếu tố đầu vào như giá phân bón, giá dầu (ảnh hưởng đến vận chuyển và máy móc) và biến động tiền tệ đều tác động trở lại vào giá hàng hóa nông nghiệp. Sự tăng giá thực phẩm toàn cầu năm 2007-2008, giai đoạn Mùa Xuân Ả Rập 2010-2012 và cú sốc phân bón năm 2022-2023 là những lời nhắc nhở rằng sự gián đoạn hàng hóa nông nghiệp có những hậu quả chính trị và nhân đạo.
Cách Để Tiếp Cận Hàng Hóa
Các tài liệu giáo dục thường mô tả một số cách để tiếp cận hàng hóa: hợp đồng tương lai, cung cấp tiếp xúc giá trực tiếp nhưng có liên quan đến rủi ro ký quỹ và cuốn theo; quỹ ETF hàng hóa nắm giữ hoặc hợp đồng tương lai hoặc, trong trường hợp kim loại vật lý, chính kim loại đó; cổ phiếu của các nhà sản xuất như công ty khai thác và năng lượng; và, đối với các nhà đầu tư có kinh nghiệm hơn, quyền chọn trên hợp đồng tương lai. Mỗi phương tiện có chi phí, cách xử lý thuế, sắp xếp lưu ký và rủi ro khác nhau. Việc lựa chọn giữa chúng phụ thuộc vào hoàn cảnh cá nhân và không được đề cập trong bài viết giáo dục này.
Những Sai Lầm Thường Gặp
Các nhà đầu tư hàng hóa mới thường lặp lại những sai lầm dễ đoán. Họ nhầm lẫn giữa các quỹ ETF hàng hóa ngắn hạn nắm giữ hợp đồng tương lai tháng trước với các khoản đầu tư dài hạn vào hàng hóa vật lý cơ bản — trong các khoảng thời gian nhiều năm, contango (nơi giá tương lai cao hơn giá hiện tại) có thể làm giảm lợi nhuận của quỹ ETF dựa trên hợp đồng tương lai. Họ đánh giá thấp sự biến động chính trị và thời tiết của các hàng hóa cụ thể. Họ sử dụng quá nhiều đòn bẩy trong hợp đồng tương lai, điều này được thiết kế cho khả năng chịu rủi ro của tổ chức thay vì bán lẻ. Họ nhầm lẫn vàng với một công cụ phòng ngừa lạm phát trong mọi môi trường, trong khi thực tế nó là một công cụ phòng ngừa đáng tin cậy nhất trong các loại căng thẳng tiền tệ cụ thể. Họ tập trung vào một hàng hóa duy nhất thay vì một giỏ hàng hóa. Nhận thức về những sai lầm phổ biến này không đảm bảo thành công, nhưng giúp tránh những tổn thất tự gây ra tồi tệ nhất.
Ví Dụ Thực Tế: Vàng Trong Các Cuộc Khủng Hoảng
Hành vi của vàng trong các cuộc khủng hoảng lớn minh họa cả sức hấp dẫn và giới hạn của nó. Từ khoảng 250 đô la mỗi ounce vào năm 2001, vàng đã tăng mạnh trong suốt những năm 2000, đạt trên 1.900 đô la vào năm 2011 giữa cuộc khủng hoảng nợ công châu Âu. Sau đó, nó đã trải qua nhiều năm trong tình trạng giảm giá sâu, giảm xuống dưới 1.100 đô la vào cuối năm 2015. Từ năm 2018 trở đi, nó lại tăng lên khi các ngân hàng trung ương toàn cầu chuyển sang chính sách dễ dàng hơn và căng thẳng địa chính trị gia tăng, đạt mức cao kỷ lục mới trong các năm tiếp theo. Một nhà đầu tư mua vàng gần mức cao năm 2011 và bán hoảng loạn vào năm 2015 đã mất một khoản vốn đáng kể; trong khi một người giữ vàng qua chu kỳ thì không. Bài học không phải là vàng luôn thắng, mà là ngay cả những công cụ phòng ngừa truyền thống cũng có chu kỳ riêng và yêu cầu kỷ luật riêng.
Câu Hỏi Thường Gặp
Vàng có phải là công cụ phòng ngừa lạm phát tốt không? Vàng thường tăng giá trong các giai đoạn lạm phát cao và căng thẳng tiền tệ, nhưng mối quan hệ này không phải là cơ học. Vàng đã hoạt động kém trong giai đoạn lạm phát cao năm 2021-2022 trước khi bắt kịp sau đó. Chính xác hơn là coi vàng như một công cụ phòng ngừa chống lại các loại rối loạn tiền tệ cụ thể hơn là một công cụ phòng ngừa lạm phát đảm bảo.
Quỹ ETF hàng hóa hoạt động như thế nào? Hầu hết các quỹ ETF hàng hóa không được hỗ trợ bởi kim loại vật lý nắm giữ các hợp đồng tương lai và cuốn chúng về phía trước khi gần đến hạn. Trong trường hợp contango, việc cuốn này có thể tạo ra một lực cản cấu trúc. Trong trường hợp backwardation, nó có thể tạo ra một lực đẩy. Các nhà đầu tư dài hạn nên hiểu cấu trúc hợp đồng tương lai của bất kỳ quỹ ETF hàng hóa nào mà họ xem xét.
Tôi có thể lưu trữ vàng vật lý một cách an toàn không? Việc lưu trữ vàng vật lý liên quan đến sự đánh đổi giữa khả năng tiếp cận, bảo hiểm và an ninh. Một số nhà đầu tư sử dụng dịch vụ kho chuyên nghiệp; những người khác thích lưu trữ tại nhà với các điều khoản bảo hiểm. Mỗi tùy chọn đều có chi phí và rủi ro mà nên được cân nhắc một cách riêng biệt.
Hàng hóa có tốt cho danh mục đầu tư hưu trí không? Nhiều danh mục đầu tư thể chế nắm giữ một tỷ lệ nhỏ hàng hóa để đa dạng hóa, nhưng kích thước phù hợp phụ thuộc vào mục tiêu cá nhân, tình hình thuế và thời gian. Các quyết định về tỷ lệ cụ thể trong danh mục đầu tư nên được thực hiện với một cố vấn tài chính đủ điều kiện.
Điểm Chính
Thị trường hàng hóa thưởng cho những nhà đầu tư hiểu biết về các lực lượng kinh tế vĩ mô, chuỗi cung ứng và rủi ro địa chính trị định hình chúng. Vàng và dầu thô là những điểm khởi đầu được nghiên cứu nhiều nhất và cung cấp đủ độ phức tạp để giữ cho bất kỳ nhà đầu tư nào luôn học hỏi suốt đời. Bài viết này chỉ nhằm mục đích giáo dục và không cấu thành lời khuyên đầu tư. Các quyết định về việc tiếp xúc với hàng hóa nên được thực hiện với một cố vấn tài chính đủ điều kiện và nên xem xét toàn bộ danh mục đầu tư của bạn, thời gian và khả năng chịu đựng các rủi ro độc đáo liên quan.