مارکیٹ کے چکر کو سمجھنا: کب خریدنا ہے اور کب انتظار کرنا ہے

مالیاتی مارکیٹس سیدھی لائنوں میں نہیں چلتی ہیں۔ یہ بار بار آنے والے مراحل کے ذریعے جھولتی ہیں جو لاکھوں شرکاء کے اجتماعی رویے کی عکاسی کرتی ہیں جو اقتصادی بنیادیات، لیکویڈیٹی کی حالتوں، مرکزی بینک کی پالیسی، اور سرمایہ کاروں کی نفسیات میں تبدیلیوں کا جواب دیتے ہیں۔ تعلیمی محققین اور عملی افراد نے ایک صدی سے زیادہ عرصے سے ان سائیکلز کی خصوصیات بیان کرنے کی کوشش کی ہے، جن میں سخت شماریاتی ماڈلز سے لے کر ہجوم کے رویے کے بارے میں وضاحتی مشاہدات تک کے فریم ورک شامل ہیں۔ سائیکلز کو سمجھنا درست مارکیٹ ٹائمنگ کی اجازت نہیں دیتا، لیکن یہ مختلف ماحول میں توقعات قائم کرنے اور خطرے کا انتظام کرنے کے لیے ضروری سیاق و سباق فراہم کرتا ہے۔

چار مراحل (وائکوف فریم ورک)

سب سے زیادہ سکھائے جانے والے سائیکل فریم ورک میں سے ایک رچرڈ وائکوف سے ہے، جو بیسویں صدی کے اوائل کا ایک تاجر اور معلم تھا جس نے نیو یارک کی مارکیٹس میں بڑے آپریٹرز کے رویے کا مطالعہ کیا۔ وائکوف نے چار مراحل کی وضاحت کی۔ جمع وہ دور ہے جب باخبر خریدار کم قیمتوں پر پوزیشنز حاصل کرتے ہیں جبکہ عوامی جذبات منفی یا بے پرواہ رہتے ہیں؛ تجارتی حجم اکثر کم ہوتا ہے اور قیمت ایک مخصوص رینج میں سائیڈ وے چلتی ہے۔ مارک اپ وہ دور ہے جب قیمتیں مسلسل بڑھنا شروع کرتی ہیں، میڈیا کی کوریج اور ریٹیل خریداروں کی وسیع شرکت کو متوجہ کرتی ہیں؛ تجارتی حجم بڑھتا ہے۔ تقسیم وہ دور ہے جب ابتدائی خریدار نئے پرجوش آنے والوں کو بیچنا شروع کرتے ہیں؛ جذبات خوشی کے قریب ہوتے ہیں، قیمتیں بڑھ جاتی ہیں، اور قیمت کی حرکت بلند سطحوں پر بے ترتیب ہو جاتی ہے۔ مارک ڈاؤن وہ دور ہے جب قیمتوں میں کمی آتی ہے، اکثر تیز، جب شرکت پلٹتی ہے اور سائیکل اگلے جمع کے مرحلے کی طرف دوبارہ ترتیب پاتا ہے۔ یہ فریم ورک وضاحتی ہے نہ کہ پیشگوئی کرنے والا؛ موجودہ مرحلے کی شناخت پچھلے تجربے میں حقیقی وقت کے مقابلے میں بہت آسان ہے۔

اقتصادی سائیکلز بمقابلہ مارکیٹ سائیکلز

مارکیٹ سائیکلز اقتصادی سائیکلز سے متعلق ہیں لیکن ان کے مساوی نہیں ہیں۔ نیشنل بیورو آف اکنامک ریسرچ کے بزنس سائیکل ڈیٹنگ کمیٹی کو امریکہ میں کساد بازاری کی تاریخ طے کرنے کے لیے عام طور پر قبول شدہ ثالث سمجھا جاتا ہے۔ NBER کے ریکارڈ کے مطابق، امریکہ نے 1945 کے بعد سے 11 کساد بازاریوں کا تجربہ کیا ہے، جن کی اوسط مدت تقریباً 10 سے 11 ماہ اور اوسط توسیع کی مدت تقریباً 5 سے 6 سال ہے۔ ایکویٹی مارکیٹس عام طور پر کساد بازاری کے آغاز سے کئی ماہ پہلے عروج پر پہنچتی ہیں اور کساد بازاری کے خاتمے سے پہلے نیچے آتی ہیں، یہی وجہ ہے کہ ایکویٹی انڈیکس کانفرنس بورڈ کے لیڈنگ اکنامک انڈیکس میں شامل ہیں۔ S&P 500 نے اکتوبر 2007 میں عروج پایا، دسمبر 2007 میں سرکاری کساد بازاری کے آغاز سے دو ماہ پہلے؛ یہ مارچ 2009 میں نیچے آیا، جون 2009 میں گریٹ ریسیشن کے سرکاری خاتمے سے تین ماہ پہلے۔ مارکیٹس اور معیشتیں آپس میں جڑی ہوئی ہیں لیکن مختلف ٹائم ٹیبلز پر چلتی ہیں۔

اہم تاریخی سائیکلز

1929 سے 1939 کی عظیم کساد بازاری جدید امریکی تاریخ میں سب سے زیادہ شدید ایکویٹی سائیکل کی نمائندگی کرتی ہے۔ ڈاؤ جونز انڈسٹریل ایوریج نے ستمبر 1929 کے عروج سے جولائی 1932 کے نچلے درجے تک تقریباً 89 فیصد کمی کی، اور 1929 کے عروج کو دوبارہ حاصل کرنے میں نومبر 1954 تک، 25 سال سے زیادہ کا وقت لگا۔ اس زوال سے پہلے کئی سالوں کی قیاس آرائی، مارجن خریداری تھی جس نے سرمایہ کاروں کو صرف 10 فیصد کی ادائیگی کے ساتھ اسٹاک خریدنے کی اجازت دی، اور ایک ریگولیٹری فریم ورک جو ابھی سیکیورٹیز اینڈ ایکسچینج کمیشن کو شامل نہیں کرتا تھا، جو 1934 میں بنایا گیا تھا۔ 1995 سے 2002 کا ڈاٹ کام سائیکل NASDAQ کمپوزٹ کو 1995 میں تقریباً 1,000 سے بڑھا کر مارچ 2000 میں 5,048 کے عروج پر لے گیا، اس کے بعد اکتوبر 2002 میں 78 فیصد کمی کے ساتھ 1,114 پر پہنچا۔ بہت سی انٹرنیٹ کمپنیاں 100 سے اوپر کی قیمت سے کمائی کے تناسب پر تجارت کرتی تھیں، اور بہت سی کے پاس بالکل بھی کمائی نہیں تھی۔ 2007 سے 2009 کا مالیاتی بحران S&P 500 کو اکتوبر 2007 کے عروج سے مارچ 2009 کے نچلے درجے تک 57 فیصد گرانے کا باعث بنا، جس کی وجہ سب پرائم رہن کی فراہمی، بینکنگ نظام میں زیادہ لیوریج، اور پیچیدہ رہن سے منسلک سیکیورٹیز تھیں جنہیں چند شرکاء نے مکمل طور پر سمجھا۔ 2020 کے وبائی بحران نے S&P 500 کی تاریخ میں سب سے تیز 30 فیصد کمی پیدا کی — جو صرف 22 تجارتی دنوں میں مکمل ہوئی — جس کے بعد بے مثال مالی اور مالیاتی محرک کی وجہ سے غیر معمولی تیز بحالی ہوئی۔

شعبے کی گردش

مختلف اقتصادی شعبے تاریخی طور پر مختلف سائیکل مراحل میں قیادت کرنے کا رجحان رکھتے ہیں۔ تعلیمی اور عملی تحقیق، بشمول فیڈیلٹی اور دیگر کے مطالعے، نے ایسے پیٹرن نوٹ کیے ہیں جن میں ابتدائی بحالی کے مراحل نے مالیات اور صارفین کی غیر ضروری اسٹاک کو فائدہ پہنچایا جب کہ قرض لینے کی لاگت کم ہوئی اور دبے ہوئے صارفین کی طلب واپس آئی۔ وسط سائیکل کے مراحل نے صنعتی اور ٹیکنالوجی کو فائدہ پہنچایا، جب سرمایہ کاری کے خرچ کے سائیکلز عروج پر ہوتے ہیں اور کارپوریٹ مارجن بڑھتے ہیں۔ دیر سے سائیکل کے مراحل نے توانائی اور مواد کو فائدہ پہنچایا جب کہ اشیاء کی قیمتیں مضبوط طلب کے ساتھ رسد کی پابندیوں کا جواب دیتی ہیں۔ کساد بازاری کے دور نے دفاعی شعبوں جیسے کہ یوٹیلٹیز، صحت کی دیکھ بھال، اور صارفین کی بنیادی اشیاء کو فائدہ پہنچایا — ایسے شعبے جن کی کمائی اقتصادی حالات کے لیے کم حساس ہوتی ہے کیونکہ صارفین بجلی کا استعمال جاری رکھتے ہیں، ادویات لیتے ہیں، اور بنیادی گروسری خریدتے ہیں چاہے ماکرو ماحول کیسا ہی ہو۔ یہ پیٹرن تاریخی اوسط ہیں؛ کوئی بھی مخصوص سائیکل نمایاں طور پر انحراف کر سکتا ہے۔

طویل مدتی سائیکلز اور قرض کے سائیکلز

عام 5 سے 10 سال کے کاروباری سائیکل کے علاوہ، کچھ تجزیہ کار طویل مدتی پیٹرن کا مطالعہ کرتے ہیں۔ نیکولائی کنڈریٹیف نے 1920 کی دہائی میں کئی دہائیوں کی لہروں کی وضاحت کی، یہ قیاس کرتے ہوئے کہ سرمایہ دارانہ معیشتیں تقریباً 40 سے 60 سال کی سپر سائیکلز کا تجربہ کرتی ہیں جو تکنیکی تبدیلی سے جڑی ہوتی ہیں۔ رے ڈالیو نے بریج واٹر کے لیے بڑے قرض کے سائیکلز اور طویل مدتی قرض کے سائیکلز کے بارے میں اپنے کتابوں "Principles for Navigating Big Debt Crises" (2018) اور "Principles for Dealing with the Changing World Order" (2021) میں وسیع پیمانے پر شائع کیا ہے۔ ڈالیو کا فریم ورک تجویز کرتا ہے کہ طویل مدتی قرض کے سائیکلز جو 50 سے 100 سال تک پھیلے ہوتے ہیں، ان کے اختتام پر ایسے ڈیلیوریج کے واقعات ہوتے ہیں جو حل ہونے میں ایک دہائی یا اس سے زیادہ وقت لے سکتے ہیں۔ یہ طویل فریم ورک بحث کا موضوع ہیں اور انہیں پیشگوئی کے آلات کے بجائے تجزیاتی لینز کے طور پر سمجھا جانا چاہیے۔

سائیکل کے انتہاؤں کی شناخت

دیر سے سائیکل کی حالتوں کے عام تعلیمی اشارے میں ایسے بلند قیمتیں شامل ہیں جیسے کہ سائیکلی طور پر ایڈجسٹڈ قیمت سے کمائی کا تناسب (CAPE) جو اس کی تاریخی اوسط سے بہت اوپر ہو۔ شلر CAPE کی اوسط پچھلے 150 سالوں میں تقریباً 17 رہی ہے؛ 30 سے اوپر کی ریڈنگز تاریخی طور پر 10 سال کے آگے کمزور منافع سے پہلے آئی ہیں۔ دیگر دیر سے سائیکل کے نشانات میں کم کردہ کریڈٹ اسپریڈز، کم معیار کے اثاثوں میں وسیع قیاس آرائی کی سرگرمی، وسیع پیمانے پر دیکھے جانے والے سروے پر مضبوط مثبت جذبات کی ریڈنگز، IPO اور SPAC کی سرگرمی میں اضافہ، اور گھرانوں کی ایکویٹی کی مختص میں اضافہ شامل ہیں۔ سائیکل کے نچلے درجے سے منسلک اشارے تاریخی طور پر انتہائی مایوسی، کیپٹولیشن طرز کی فروخت کا حجم، کم قیمتیں، اور مزید کمی کی وسیع پیمانے پر پیشگوئیاں شامل ہیں۔ ان میں سے کوئی بھی اشارے قطعی نہیں ہیں، اور مارکیٹس طویل عرصے تک مہنگی یا سستی رہ سکتی ہیں اس سے پہلے کہ وہ حل ہوں۔

مارکیٹ ٹائمنگ کی حدود

وسیع پیمانے پر تحقیق سے پتہ چلتا ہے کہ مستقل مارکیٹ ٹائمنگ انتہائی مشکل ہے۔ برٹن مالکیل کی "A Random Walk Down Wall Street" اور مختلف ڈالبار کی مقداری تجزیہ کی رپورٹس میں خلاصہ کردہ مطالعات سے پتہ چلتا ہے کہ بہترین کارکردگی دکھانے والے دنوں میں سے چند کو چھوڑنے سے طویل مدتی منافع میں نمایاں کمی آتی ہے۔ ایک اکثر حوالہ دیا جانے والا مثال: اگر ایک سرمایہ کار جنوری 2003 سے دسمبر 2022 تک S&P 500 میں مسلسل سرمایہ کاری کرتا رہا تو مجموعی منافع اس سرمایہ کار کے مقابلے میں نمایاں طور پر زیادہ ہوتا جو اس 20 سالہ دور میں صرف 10 بہترین تجارتی دنوں کو چھوڑ دیتا۔ ان میں سے بہت سے بہترین دن بدترین دنوں کے فوراً بعد آتے ہیں، جس کی وجہ سے ان کی پیشگوئی کرنا مشکل ہوتا ہے۔ تعلیمی مواد اس لیے عام طور پر مارکیٹ میں وقت گزارنے پر زور دیتے ہیں نہ کہ مارکیٹ کے وقت پر۔

سائیکلز کے بارے میں عام غلطیاں

• یہ یقین کرنا کہ اس بار مختلف ہے اور تاریخی پیٹرن کو نظر انداز کرنا
• درست چوٹیوں اور نچلے درجوں کی پیشگوئی کرنے کی کوشش کرنا بجائے اس کے کہ آہستہ آہستہ خطرے کو ایڈجسٹ کریں
• یہ فرض کرنا کہ موجودہ سائیکل کا مرحلہ ہمیشہ کے لیے برقرار رہے گا
• میڈیا کی کہانیوں میں تبدیلیوں کو حقیقی سائیکل کی تبدیلیوں کے ساتھ الجھانا
• یہ نہ سمجھنا کہ مختلف مراحل میں شعبے قیادت کرتے ہیں اور پیچھے رہ جاتے ہیں
• بغیر تصدیق کے ایک واحد کساد بازاری کے اشارے پر زیادہ ردعمل دینا
• ان ہنگاموں کے دوران فروخت کرنا جو دراصل سائیکل کے نچلے درجے نکلے

حقیقی دنیا کی مثال

ایک سرمایہ کار کو فرضی دیر سے سائیکل کے ماحول میں پورٹ فولیو کے خطرے کا جائزہ لیتے ہوئے تصور کریں۔ CAPE کا تناسب 32 ہے، جو اس کی 17 کی طویل مدتی اوسط سے بہت اوپر ہے۔ ییلڈ کرو 14 مہینوں سے الٹا ہے۔ ہائی ییلڈ بانڈز پر کریڈٹ اسپریڈ تاریخی کم ترین سطح کے قریب ہیں، جو کم خطرے کے پریمیا کی نشاندہی کرتا ہے۔ IPO کی سرگرمی مضبوط ہے، اور حالیہ IPOs میں سے کئی نے اپنے پہلے مہینے میں دوگنا ہونے کا مظاہرہ کیا ہے۔ صارفین کے جذبات کی ریڈنگز اپنی تاریخی حد کے اوپر ہیں۔ ان میں سے ہر ایک اشارے کو انفرادی طور پر نظر انداز کیا جا سکتا ہے؛ مل کر یہ ایک مارکیٹ کے ماحول کی وضاحت کرتے ہیں جس میں تاریخ کے مقابلے میں زیادہ نیچے کا خطرہ ہے۔ سرمایہ کار سب کچھ نہیں بیچتا — یہ مارکیٹ ٹائمنگ ہوگی جسے تعلیمی تحقیق غیر قابل اعتبار ظاہر کرتی ہے — بلکہ اس کے بجائے ایکویٹی کی مختص کو ہلکا کرتا ہے، بانڈ اور نقد کے حصے میں اضافہ کرتا ہے، اور یہ یقینی بناتا ہے کہ پورٹ فولیو 30 سے 40 فیصد کی کمی کو بغیر کسی پریشانی کی فروخت کے برداشت کر سکتا ہے۔ یہ تعلیمی استدلال کی وضاحت ہے، کوئی سفارش نہیں۔

اکثر پوچھے جانے والے سوالات

کیا میں سائیکلز کو پہچان کر مارکیٹ کا وقت لگا سکتا ہوں؟ شاید مستقل طور پر نہیں۔ تقریباً سائیکل کے مراحل کو پہچاننا خطرے کے انتظام کی معلومات فراہم کر سکتا ہے، لیکن درست چوٹیوں اور نچلے درجوں کی پیشگوئی کرنا انتہائی مشکل ہے، اور ابتدائی بحالی کو چھوڑ دینا اکثر دیر سے کمی سے بچنے کے فوائد کو واپس کر دیتا ہے۔

ایک عام سائیکل کی مدت کتنی ہوتی ہے؟ بڑے ترقی یافتہ معیشتوں میں کاروباری سائیکلز عام طور پر ایک توسیع کے عروج سے دوسرے تک 5 سے 10 سال تک پھیلے ہوتے ہیں، حالانکہ اس میں وسیع تغیر ہوتا ہے۔ ایکویٹی سائیکلز بنیادی اقتصادی سائیکل سے چھوٹے یا بڑے ہو سکتے ہیں۔

کیا سائیکلز بالکل ایک جیسے ہوتے ہیں؟ نہیں۔ ہر سائیکل کے منفرد ڈرائیور، وقت، اور شدت ہوتی ہے۔ پیٹرن اعلیٰ سطح پر ملتے جلتے ہیں — زیادہ، عروج، کمی، نچلا، بحالی — لیکن مخصوص محرکات اور دورانیے مختلف ہوتے ہیں۔

کیا شعبے کی گردش ایک قابل اعتماد حکمت عملی ہے؟ تاریخی طور پر، شعبے کی گردش نے کئی سائیکلز میں اوسطاً کام کیا ہے، لیکن کسی بھی مخصوص سائیکل میں جو شعبے قیادت کرتے ہیں وہ تاریخی پیٹرن سے نمایاں طور پر انحراف کر سکتے ہیں۔ یہ کئی میں سے ایک ان پٹ ہے، نہ کہ مکمل حکمت عملی۔

اہم نکات

یہ سمجھنا کہ مارکیٹس سائیکل میں کہاں ہیں خطرے کی آگاہی، توقعات، اور اثاثوں کی مختص میں مدد کر سکتا ہے، لیکن یہ قابل اعتماد پیشگوئی کی اجازت نہیں دیتا۔ سب سے عام غلطی یہ ہے کہ سائیکل کے فریم ورک کو درست پیشگوئی کے آلات کے طور پر سمجھنا بجائے سیاق و سباق کو سمجھنے کے لیے وضاحتی لینز کے طور پر سمجھا جائے۔ یہ مضمون صرف تعلیمی مقاصد کے لیے ہے اور سرمایہ کاری کی مشورے کی تشکیل نہیں کرتا۔ اثاثوں کی مختص کے فیصلے انفرادی حالات پر مبنی ہونے چاہئیں اور جہاں مناسب ہو، پیشہ ورانہ رہنمائی حاصل کرنی چاہیے۔