Запитайте будь-якого трейдера, який постійно отримує прибуток, про найважливішу навичку, і більшість з них дасть той самий несподіваний відповідь: це не пошук ідеальної угоди, не прогнозування ринку і не наявність складних індикаторів — це управління ризиками. Управління ризиками — це дисципліна, яка визначає, чи вистачить трейдеру часу, щоб реалізувати свою перевагу, чи знищить він рахунок, не отримавши шансу.
Чому управління ризиками є пріоритетом
Математика просадок безжальна. Втрата 10% рахунку вимагає приблизно 11% прибутку, щоб вийти в нуль. Втрата 25% вимагає близько 33%. Втрата 50% вимагає 100% прибутку для відновлення. Втрата 90% вимагає 900% прибутку. Кожне наступне падіння вимагає непропорційно більшого відновлення. Ось чому професійні трейдери одержимі обмеженням втрат задовго до того, як почнуть думати про переслідування прибутків.
Дані про втрати від регульованих брокерів підтверджують цю точку зору. Європейські брокери зобов'язані за правилами ESMA розкривати відсоток роздрібних рахунків, які втрачають гроші на CFD-продуктах, і ця цифра постійно коливається в межах 70-85% серед більшості брокерів. Дослідження французької Autorité des Marchés Financiers (AMF) виявили подібні закономірності серед трейдерів на ринку форекс навіть до обов'язкових розкриттів. Більшість цих втрат не викликані поганим аналізом ринку — вони викликані недостатнім управлінням ризиками.
Правило 1%
Загальновідоме правило говорить, що одна угода не повинна ризикувати більше ніж 1-2% від загального капіталу рахунку. На рахунку в $10,000 це обмежує максимальну втрату на угоду до $100-200. Математика цього правила проста: при ризику 1% на угоду навіть десять підряд програшів — що є вкрай рідкісним для будь-якої розумної стратегії — зменшать рахунок менш ніж на 10%, що легко відновити. При ризику 10% на угоду ті ж десять програшів фактично знищать рахунок.
Стоп-лос ордери
Стоп-лос — це ордер, розміщений заздалегідь, який автоматично закриває позицію, як тільки ціна досягає попередньо визначеного рівня. Кожна угода повинна мати стоп-лос, визначений до входу в угоду, а не вигаданий після того, як позиція починає втрачати гроші. Торгівля без стоп-лос — це як їзда на автомобілі без гальм: спочатку все може бути добре, але кінцевий результат передбачуваний. Розміщення стоп-лосів повинно базуватися на структурі ринку та волатильності, а не на максимальній сумі, яку трейдер готовий втратити.
Розмір позиції як міст
Розмір позиції — це те, що пов'язує ідею про ризик з фактичним ордером. Формула в найпростішій формі виглядає так: розмір позиції = (ризик рахунку в валюті) / (відстань стоп-лос в валюті за одиницю). Для рахунку в $10,000, готового ризикувати 1% на угоду з акціями, при стоп-лосі $2 нижче ціни входу максимальний розмір позиції становитиме $100 / $2 = 50 акцій. Багато початківців зовсім ігнорують цей розрахунок і замість цього обирають круглі числа, що часто призводить до ризику значно більшого, ніж планувалося.
Співвідношення винагороди до ризику
Професійні трейдери зазвичай відмовляються входити в угоди, якщо потенційна винагорода не виправдовує ризик. Загальним мінімумом є співвідношення 2:1, що означає, що якщо угода ризикує $100, запланована мета становить принаймні $200. Навіть при рівні успіху всього 40% профіль винагороди до ризику 2:1 забезпечує позитивне очікування: 0.4 × 200 - 0.6 × 100 = +$20 на угоду в середньому. Без дисциплінованих співвідношень навіть високі рівні виграшу можуть призвести до збитків, якщо програші більші за виграші.
Диверсифікація в межах і між ринками
Диверсифікацію іноді називають єдиним безкоштовним обідом у фінансах. Глобальна фінансова криза 2008 року є відомим нагадуванням про те, що кореляції можуть різко зростати до 1.0 в паніці, коли активи, які зазвичай рухаються незалежно, падають разом. Тим не менш, розподіл ризику між класами активів (акції, облігації, товари), секторами, географіями та стратегіями зазвичай згладжує довгострокові доходи та зменшує ймовірність катастрофічних одноразових втрат. Концентрація — це швидший шлях до багатства, але це також швидший шлях до руйнування.
Психологія ризику
Найбільшим ворогом в управлінні ризиками рідко є ринок — це психологія самого трейдера. Загальні руйнівні патерни включають перенесення стоп-лосів далі, щоб уникнути зупинки, занадто швидке взяття прибутків через страх, подвоєння програшних позицій в надії на відновлення, різке збільшення розміру після серії виграшів та помсту після програшу. Робота Даніеля Канемана та Амоса Тверскі про теорію перспектив, опублікована в 1979 році та визнана Нобелівською премією з економічних наук у 2002 році, виявила, що люди відчувають біль від втрат приблизно вдвічі інтенсивніше, ніж задоволення від еквівалентних виграшів, що допомагає пояснити, чому ці помилки так поширені.
Волатильність та чорні лебеді
Ринки іноді демонструють рухи, які жодна нормальна модель ризику не передбачає. Крах "чорного понеділка" в жовтні 1987 року, коли індекс Dow Jones впав на 22.6% за один день, криза фунта стерлінгів у вересні 1992 року, "Flash Crash" 2010 року, рух швейцарського франка в січні 2015 року, шок ліквідності COVID у березні 2020 року та епізод в квітні 2020 року, коли ф'ючерси на нафту WTI тимчасово торгувалися за мінус $37.63 за барель, — все це нагадування про те, що екстремальні події дійсно трапляються. Припущення про розмір позиції, які ігнорують ці ризики, зазвичай призводять до несподіванок у найгірші моменти. Багато досвідчених трейдерів використовують додаткові захисти — загальні капітальні обмеження портфеля, обмеження по секторам, ліміти на нічні позиції та хеджування — для управління ризиками.
Загальні помилки
Помилки в управлінні ризиками, які знищують рахунки, повторюються в кожному ринку та епоху. Ризикування занадто великою сумою на так звану впевнену угоду. Утримання програшних позицій занадто довго після початкового стоп-лосу. Збільшення важелів після серії виграшів. Додавання до програшів в надії на зниження середнього значення. Недооцінка кореляції між одночасно відкритими позиціями. Ігнорування ризику нічних розривів та ризику вихідних розривів на ринках, які закриваються. Торгівля грошима, які потрібні для повсякденних витрат. Ставлення капіталу з успадкування, заощаджень або позик так, ніби це ігрові гроші. Кожна з цих помилок може бути запобігнута за допомогою чітких правил, які дотримуються механічно.
Приклад з реального життя: Чому правило 1% важливе
Розгляньте гіпотетичного трейдера з рахунком $20,000, який вирішує обмежити ризик на угоду до 1%, що дорівнює $200. Він дотримується стратегії з 50% рівнем виграшу та співвідношенням винагороди до ризику 1.5:1, що означає, що він виграє $300, коли правий, і втрачає $200, коли помиляється. Припустимо, що він потрапляє в серію з семи програшних угод підряд — статистично рідкісно, але цілком можливо. Його рахунок знижується приблизно на $1,400, або 7%, залишаючи його з $18,600. Болісно, але відновлювально. Тепер уявіть того ж трейдера, який використовує ризик 10% на угоду. Сім підряд програшів зменшать рахунок приблизно на 50%, знижуючи його з $20,000 до близько $10,000. Відновлення з цієї просадки вимагатиме 100% прибутку. Та ж перевага, та ж серія програшів, але зовсім різні результати — що повністю зумовлено розміром позиції.
Часто задавані питання
Чи завжди слід використовувати стоп-лоси? Більшість професійних навчальних джерел рекомендують так, особливо для короткострокових угод та позикових позицій. Інвестори в акції на довгий термін без важелів можуть використовувати ментальні стопи, обмеження позицій або інші ризикові рамки, але мати певний попередньо визначений план для втрат зазвичай вважається необхідним.
Чи є правило 1% занадто консервативним? Для трейдерів з чіткою перевагою та хорошим емоційним контролем трохи вищий ризик на угоду може бути доречним. Для початківців 0.5-1% зазвичай вважається безпечнішим, поки не буде встановлено стабільну прибутковість на сотнях угод.
Як визначити розмір позицій для некорельованих угод? Багато трейдерів використовують загальні обмеження ризику портфеля на додаток до обмежень на угоду — наприклад, ніколи не ризикувати більше ніж 5-6% капіталу на всі відкриті позиції одночасно. Кореляція між позиціями робить це важливішим, ніж це може здаватися спочатку.
Чи слід мені переміщати свій стоп-лос, якщо угода йде проти мене? Розширення стоп-лосу після входу є однією з найпоширеніших руйнівних звичок у торгівлі. Зменшення його, коли угода рухається на вашу користь — відоме як трейлінг-стоп — є іншим і часто легітимним методом.
Основний висновок
Управління ризиками не є гламурним, але це основа кожної довгострокової кар'єри трейдера. Трейдери, які виживають, — це не ті, хто має найкращі сигнали для входу — це ті, хто найбільш суворо контролює свої втрати. Ця стаття має виключно освітню мету і не є інвестиційною або торговою порадою. Рішення про конкретні розміри позицій, рівні стоп-лосів та важелі повинні прийматися з кваліфікованим фінансовим консультантом і лише з капіталом, який ви можете дозволити собі втратити.