Decentralized Finance หรือที่มักเรียกสั้นๆ ว่า DeFi เป็นหนึ่งในแอปพลิเคชันที่มีความทะเยอทะยานที่สุดของเทคโนโลยีบล็อกเชนในปัจจุบัน เป้าหมายคือการสร้างระบบการให้กู้ยืม การกู้ยืม การซื้อขาย สัญญาซื้อขายล่วงหน้า และการจัดการสินทรัพย์ใหม่ในรูปแบบโปรโตคอลซอฟต์แวร์ที่เปิดกว้าง ซึ่งเข้าถึงได้สำหรับทุกคนที่มีการเชื่อมต่ออินเทอร์เน็ต โดยไม่ถูกจำกัดโดยโครงสร้างพื้นฐานของธนาคารแบบดั้งเดิม พื้นที่นี้ได้สร้างนวัตกรรมที่น่าทึ่งและความสูญเสียที่รุนแรง บทความนี้จะพาไปทำความเข้าใจว่า DeFi คืออะไร วิธีการทำงานขององค์ประกอบหลัก ความเสี่ยงที่แท้จริงอยู่ที่ไหน และคนที่รอบคอบจะคิดเกี่ยวกับมันอย่างไรโดยไม่ให้ตัวเองได้รับผลกระทบ
DeFi คืออะไร?
DeFi หมายถึงชุดของแอปพลิเคชันทางการเงินที่สร้างขึ้นบนบล็อกเชนสาธารณะ — โดยเฉพาะ Ethereum แต่ยังรวมถึง Solana, Avalanche, เครือข่ายเลเยอร์ 2 เช่น Arbitrum และ Optimism และอีกหลายแห่ง แอปพลิเคชันเหล่านี้ถูกควบคุมโดยสมาร์ทคอนแทรกต์: โค้ดที่ทำงานอัตโนมัติซึ่งเก็บอยู่บนบล็อกเชนและบังคับใช้กฎโดยไม่มีผู้ดำเนินการกลาง ใครก็ตามที่มีวอลเล็ตสามารถโต้ตอบกับพวกเขาได้ ไม่มีการลงทะเบียน ไม่มีการตรวจสอบเครดิต และในหลายกรณีก็ไม่มีการจำกัดทางภูมิศาสตร์ในระดับโปรโตคอล แม้ว่าพลตฟอร์มที่ให้บริการทางเข้าจะต้องปฏิบัติตามกฎระเบียบในท้องถิ่น
ประวัติย่อ
DeFi ที่เป็นแนวหน้าที่สุดคือ MakerDAO ซึ่งเปิดตัว stablecoin ที่ผูกกับดอลลาร์ในปี 2017 และเป็นผู้บุกเบิกแนวคิดการกู้ยืมโดยใช้หลักประกันบนบล็อกเชน ในฤดูร้อนปี 2020 ซึ่งมักเรียกว่า DeFi Summer เกิดการระเบิดของกิจกรรมเมื่อผู้สร้างตลาดอัตโนมัติ กลุ่มการให้กู้ยืม และโปรแกรมการทำฟาร์มผลตอบแทนกลายเป็นที่นิยมในชุมชนคริปโต มูลค่ารวมที่ถูกล็อกในโปรโตคอล DeFi เพิ่มขึ้นจากไม่กี่ร้อยล้านดอลลาร์ในต้นปี 2020 เป็นมากกว่าหนึ่งแสนล้านดอลลาร์ในจุดสูงสุดปี 2021 ก่อนที่จะหดตัวอย่างรวดเร็วในช่วงตลาดหมีปี 2022 และการล่มสลายของหลายโครงการที่ออกแบบมาไม่ดี พื้นที่นี้ได้เติบโตขึ้นอย่างมาก โดยมีการเน้นย้ำในเรื่องการตรวจสอบ การบริหารจัดการ และการจัดการความเสี่ยงมากขึ้น
การให้กู้ยืมและการกู้ยืม
โปรโตคอลการให้กู้ยืมหลักอนุญาตให้ผู้ใช้ฝากสินทรัพย์คริปโตลงในกลุ่มร่วมและรับดอกเบี้ย ในขณะที่ผู้ใช้อื่นๆ สามารถกู้ยืมจากกลุ่มเดียวกันโดยการโพสต์หลักประกัน อัตราดอกเบี้ยถูกกำหนดโดยอัลกอริธึมตามอุปสงค์และอุปทานในแต่ละตลาด สิ่งสำคัญคือ เกือบทั้งหมดของการกู้ยืมใน DeFi จะต้องมีหลักประกันมากเกินไป — ผู้กู้ต้องโพสต์มูลค่ามากกว่าที่พวกเขากู้ยืมออกมา — เนื่องจากสมาร์ทคอนแทรกต์ไม่มีวิธีการติดตามผู้กู้เพื่อเรียกคืนการชำระเงิน หากมูลค่าของหลักประกันลดลงต่ำกว่าขีดจำกัด โปรโตคอลจะทำการขายหลักประกันโดยอัตโนมัติและใช้รายได้เพื่อชำระคืนผู้ให้กู้ สิ่งนี้ทำให้เครดิตใน DeFi แตกต่างจากเครดิตแบบดั้งเดิม ซึ่งขึ้นอยู่กับศาลและหน่วยงานเครดิต
การแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์
การแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ หรือ DEXes แทนที่หนังสือสั่งซื้อแบบดั้งเดิมด้วยผู้สร้างตลาดอัตโนมัติ ผู้ให้บริการสภาพคล่องฝากคู่โทเค็นลงในกลุ่มสมาร์ทคอนแทรกต์ และโปรโตคอลใช้สูตร — ที่มีชื่อเสียงที่สุดคือสูตรผลิตภัณฑ์คงที่ที่ได้รับความนิยมจาก Uniswap ในปี 2018 — เพื่อกำหนดอัตราแลกเปลี่ยน ใครก็สามารถซื้อขายกับกลุ่มได้ โดยจ่ายค่าธรรมเนียมเล็กน้อยที่จะแจกจ่ายให้กับผู้ให้บริการสภาพคล่อง การออกแบบนี้ช่วยขจัดความจำเป็นในการมีเครื่องจับคู่ที่เป็นศูนย์กลาง แต่ก็มีความเสี่ยงเฉพาะที่เรียกว่า "การขาดทุนชั่วคราว"
การขาดทุนชั่วคราวอธิบาย
เมื่อราคาสัมพัทธ์ของโทเค็นสองตัวในกลุ่มเปลี่ยนแปลง ผู้ค้าอาร์บิทราจจะซื้อขายกับกลุ่มจนกว่าสัดส่วนในบล็อกเชนจะตรงกับตลาดภายนอก ผลกระทบทางคณิตศาสตร์คือผู้ให้บริการสภาพคล่องจะถือครองสินทรัพย์ที่มีผลการดำเนินงานต่ำกว่าและมีสินทรัพย์ที่มีผลการดำเนินงานสูงกว่าน้อยลง เมื่อเปรียบเทียบกับการถือโทเค็นทั้งสองแบบอย่างเฉยๆ การขาดทุนนี้เรียกว่า "การขาดทุนชั่วคราว" เพราะมันจะกลายเป็นถาวรเมื่อผู้ให้บริการถอนตัว ค่าธรรมเนียมการซื้อขายสามารถชดเชยได้ แต่ในตลาดที่มีความผันผวนและมีแนวโน้ม การขาดทุนมักจะเกินค่าธรรมเนียมที่ได้รับ ผู้เริ่มต้นหลายคนเรียนรู้เกี่ยวกับการขาดทุนชั่วคราวหลังจากประสบกับมัน
การทำฟาร์มผลตอบแทนและการสเตค
การทำฟาร์มผลตอบแทนหมายถึงการย้ายทุนระหว่างโปรโตคอลเพื่อจับแรงจูงใจโทเค็น ซึ่งมักจะจ่ายในโทเค็นการกำกับดูแลของโปรโตคอล ผลตอบแทนที่โฆษณาในเอกสารส่งเสริมการขายอาจสูงมาก แต่บ่อยครั้งสะท้อนถึงการออกโทเค็นใหม่ที่อาจมีมูลค่าลดลงหากความต้องการลดลง การสเตคเป็นแนวคิดที่เกี่ยวข้องแต่แตกต่าง: การล็อกโทเค็นพื้นเมืองเพื่อช่วยรักษาความปลอดภัยให้กับบล็อกเชนที่ใช้หลักฐานการมีส่วนร่วม (proof-of-stake) เพื่อแลกกับรางวัลในระดับโปรโตคอล ซึ่งใกล้เคียงกับการได้รับดอกเบี้ยจากเครือข่ายเองมากกว่าจากแอปพลิเคชันที่สร้างขึ้นบนพื้นฐาน
ความเสี่ยงจากสมาร์ทคอนแทรกต์
DeFi ทำงานบนโค้ด และโค้ดอาจมีข้อบกพร่อง ความสูญเสียสะสมทั้งหมดจากการโจมตีสมาร์ทคอนแทรกต์ในอุตสาหกรรมนี้มีมูลค่าเป็นพันล้านดอลลาร์และยังคงเติบโตขึ้นทุกปี แม้แต่โปรโตคอลที่ผ่านการตรวจสอบแล้วก็ยังถูกแฮ็ก ผู้ใช้ที่ตระหนักถึงความเสี่ยงมักเลือกโปรโตคอลที่ได้รับการตรวจสอบโดยบริษัทที่มีชื่อเสียงหลายแห่ง ซึ่งดำเนินการมาเป็นระยะเวลานานโดยไม่มีเหตุการณ์ที่ไม่พึงประสงค์ มีเอกสารชัดเจน และมีโปรแกรมรางวัลสำหรับการค้นหาข้อบกพร่อง การปฏิบัติต่อโปรโตคอลใหม่ที่ไม่ได้ตรวจสอบเหมือนบัญชีออมทรัพย์เป็นหนึ่งในวิธีที่เร็วที่สุดในการสูญเสียเงินในพื้นที่นี้
ความเสี่ยงจาก Stablecoin
DeFi ส่วนใหญ่ทำงานบน stablecoin — โทเค็นที่ออกแบบมาเพื่อติดตามราคาของสกุลเงินฟีต โดยปกติคือดอลลาร์สหรัฐ ไม่ใช่ stablecoin ทุกตัวจะเท่ากัน บางตัวได้รับการสนับสนุนหนึ่งต่อหนึ่งโดยเงินสำรองที่ถืออยู่ที่ผู้ดูแลที่มีการควบคุมและตรวจสอบเป็นประจำ อื่นๆ ได้รับการสนับสนุนบางส่วน เป็นอัลกอริธึม หรือพึ่งพาสินทรัพย์คริปโตที่มีหลักประกันมากเกินไป การล่มสลายของ stablecoin อัลกอริธึมขนาดใหญ่ในปี 2022 และเครือข่ายที่เกี่ยวข้อง — ซึ่งทำให้มูลค่าตลาดหายไปหลายหมื่นล้านดอลลาร์ภายในไม่กี่วัน — เป็นการเตือนใจที่ดีว่าคำว่า stablecoin เป็นการบรรยายถึงเจตนา ไม่ใช่การรับประกัน
ข้อผิดพลาดทั่วไป
ประการแรก การไล่ตามผลตอบแทนที่โฆษณาสูงสุดโดยไม่เข้าใจว่าผลตอบแทนมาจากไหน หากโปรโตคอลจ่ายผลตอบแทนสองหลักจากการฝาก stablecoin ผลตอบแทนมาจากที่ไหนสักแห่ง — โดยปกติคือการใช้เลเวอเรจ การออกโทเค็น หรือค่าธรรมเนียมการซื้อขายที่อาจไม่คงอยู่ ประการที่สอง การลงนามในอนุมัติโทเค็นอย่างไม่ระมัดระวัง การโจมตีวอลเล็ตหลายครั้งเริ่มต้นจากสมาร์ทคอนแทรกต์ที่เป็นอันตรายซึ่งผู้ใช้อนุญาตในช่วงเวลาที่ไม่ใส่ใจ ประการที่สาม การใส่เงินทั้งหมดในโปรโตคอลเดียวหรือในเครือข่ายเดียว ประการที่สี่ การมองข้ามค่าธรรมเนียมแก๊สและความเสี่ยงจากการข้ามเครือข่ายเมื่อย้ายสินทรัพย์ระหว่างเครือข่าย
ตัวอย่างในโลกจริง
ลองพิจารณาผู้ใช้สมมุติที่ฝาก stablecoin ลงในโปรโตคอลการให้กู้ยืมที่ผ่านการตรวจสอบหลักในเครือข่ายเลเยอร์ 2 พวกเขาได้รับดอกเบี้ยการให้กู้ยืมประมาณไม่กี่เปอร์เซ็นต์บวกกับในช่วงเวลาส่งเสริมการขายที่จำกัด การจัดสรรโทเค็นการกำกับดูแลของโปรโตคอล พวกเขารักษาขนาดตำแหน่งให้พอเหมาะ ใช้ฮาร์ดแวร์วอลเล็ตในการจัดเก็บสินทรัพย์ และตรวจสอบรายงานการตรวจสอบและประวัติย้อนหลังของโปรโตคอลก่อนการฝากเงิน นี่เป็นวิธีการที่ระมัดระวังมากกว่าการไล่ตามผลตอบแทน 200 เปอร์เซ็นต์จากฟาร์มที่ไม่ระบุชื่อที่โฆษณาบนโซเชียลมีเดีย — และใกล้เคียงกับวิธีการที่ผู้เข้าร่วมที่มีวินัยมากขึ้นใน DeFi ปฏิบัติจริงๆ
คำถามที่พบบ่อย
ฉันจำเป็นต้องเข้าใจการเขียนโปรแกรมเพื่อใช้ DeFi หรือไม่? ไม่ แต่การเข้าใจว่าธุรกรรมคืออะไร วอลเล็ตทำงานอย่างไร และการอนุมัติโทเค็นให้สิทธิอะไรนั้นเป็นสิ่งสำคัญ หากไม่มีสิ่งนั้น พื้นที่การใช้งานจะมีความเสี่ยงสูง
DeFi ถูกควบคุมหรือไม่? การควบคุมแตกต่างกันไปตามเขตอำนาจศาลและยังคงพัฒนาอยู่ บางประเทศได้แนะนำกรอบการทำงานเฉพาะ; อื่นๆ ปล่อยให้มันยังไม่ได้รับการจัดการมากนัก ส่วนติดต่อผู้ใช้และทางเข้ามักจะถูกควบคุมแม้ว่า สมาร์ทคอนแทรกต์พื้นฐานจะไม่ได้รับการควบคุม
DeFi ปลอดภัยหรือไม่? มันไม่ปลอดภัยในแง่ที่ว่าการฝากเงินในธนาคารที่มีการควบคุมปลอดภัย ไม่มีการประกันเงินฝาก ไม่มีการคืนเงิน และไม่มีบริการลูกค้าสำหรับเงินที่ถูกขโมย ใช้ด้วยความระมัดระวัง โดยมีขนาดตำแหน่งเล็กและโปรโตคอลที่ผ่านการตรวจสอบแล้ว มันสามารถทำงานได้; ใช้อย่างไม่ระมัดระวัง มันเป็นหนึ่งในวิธีที่ง่ายที่สุดในการสูญเสียเงินในโลกการเงินสมัยใหม่
สามารถเปลี่ยนแปลงสมาร์ทคอนแทรกต์หลังจากการปรับใช้ได้หรือไม่? บางตัวสามารถทำได้ผ่านกลไกการอัปเกรดหรือการลงคะแนนเสียงในการบริหาร; อื่นๆ จะไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้อย่างชัดเจน ข้อแลกเปลี่ยนระหว่างความยืดหยุ่นและความเชื่อถือได้เป็นหนึ่งในการอภิปรายการออกแบบที่สำคัญในพื้นที่นี้
ข้อคิดสำคัญ
DeFi เป็นโครงสร้างพื้นฐานที่มีนวัตกรรมจริงซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงส่วนหนึ่งของระบบการเงินในระยะยาว มันยังเป็นซอฟต์แวร์ทดลองที่จัดการเงินจริงในสภาพแวดล้อมที่ไม่มีตาข่ายความปลอดภัย การเข้าใจองค์ประกอบพื้นฐาน — กลุ่มการให้กู้ยืม ผู้สร้างตลาดอัตโนมัติ stablecoins โทเค็นการกำกับดูแล — และความเสี่ยงเฉพาะของแต่ละตัว เป็นข้อกำหนดขั้นต่ำในการเข้าร่วม บทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อการศึกษาเท่านั้นและไม่ถือเป็นคำแนะนำทางการเงินหรือการลงทุน สินทรัพย์คริปโตมีความผันผวนสูง และคุณไม่ควรลงทุนมากกว่าที่คุณสามารถเสียได้ทั้งหมด