Исследования в области поведенческих финансов постоянно показывают, что самой большой преградой на пути к успеху в торговле редко является недостаток технических знаний или плохая стратегия. Чаще всего это собственная психология трейдера. Участник рынка может прочитать все классические учебники, запомнить все паттерны графиков и все равно потерять деньги, потому что эмоциональное принятие решений преобладает над аналитическим суждением в самые неподходящие моменты. Понимание этого — первый шаг к созданию устойчивого подхода.
Два основных врага: страх и жадность
Страх и жадность движут рынками с тех пор, как произошла Тюльпановая мания 1637 года, когда спекулянты в Нидерландах подняли цену на единственный редкий луковицу более чем в десять раз выше годового дохода квалифицированного ремесленника, прежде чем пузырь лопнул в феврале 1637 года. Те же эмоции повторяются в каждом поколении. Страх заставляет трейдеров выходить из прибыльных сделок слишком рано, замерзать во время волатильности и пропускать действительные установки, потому что предыдущая сделка оказалась убыточной. Жадность заставляет трейдеров удерживать убыточные позиции в надежде на восстановление, чрезмерно использовать кредитное плечо и гнаться за сделками после того, как оптимальный вход уже прошел. Признавать эти паттерны в реальном времени — одно из самых сложных умений в торговле.
Предвзятость к потерям
Исследования психологов Даниэля Канемана и Амоса Тверски, опубликованные в их статье 1979 года "Теория перспектив: анализ принятия решений в условиях риска" в Econometrica, показали, что люди ощущают боль от потерь примерно в 1.5–2.5 раза сильнее, чем удовольствие от эквивалентной прибыли. Канеман получил Нобелевскую премию по экономическим наукам в 2002 году за эту работу. Предвзятость к потерям объясняет, почему трейдеры часто удерживают убыточные позиции гораздо дольше, чем первоначальный уровень стоп-лосса, надеясь на восстановление, в то время как одновременно закрывают прибыльные сделки слишком рано, чтобы зафиксировать небольшую прибыль. Ассиметричный эмоциональный вес искажает рациональный расчет риска и вознаграждения.
Подтверждающая предвзятость
Трейдеры склонны активно искать информацию, подтверждающую существующую позицию, и игнорировать противоречащие данные. Если трейдер настроен оптимистично по отношению к определенной акции, положительные комментарии о доходах кажутся значительными, в то время как медвежьи технические сигналы воспринимаются как шум. Обратное происходит для медвежьих позиций. Исследования поведения инвесторов в крупных брокерских компаниях показали, что подтверждающая предвзятость значительно увеличивает время, в течение которого трейдеры удерживают убыточные позиции, и сокращает время удержания прибыльных.
Чрезмерная самоуверенность после победных серий
Повторяющимся паттерном в розничной торговле является тенденция значительно увеличивать размер позиции после трех-пяти последовательных прибыльных сделок. Трейдер чувствует, что разобрался в рынке. Статистические исследования, включая широко цитируемые работы по доходности розничных трейдеров Брэда Барбера и Теренса О'Дина из Университета Калифорнии, показали, что чрезмерная торговля и большие позиции после победных серий часто приводят к одной разрушительной потере, которая стирает месяцы накопленных прибылей. Рынок не вознаграждает серии; он вознаграждает дисциплину процесса.
Месть в торговле
После значительной потери желание немедленно восстановить утраченный капитал может стать подавляющим. Месть в торговле обычно включает в себя большие размеры позиций, сделки низкого качества и сокращенные сроки удержания. Результат почти всегда — более глубокая просадка. Профессиональные риск-менеджмент системы специально учитывают это, устанавливая ежедневные лимиты убытков — как только достигнут предопределенный уровень дневного убытка, торговля должна быть остановлена до следующей сессии.
Общие ошибки, вызванные эмоциями
- Перемещение уровней стоп-лосса дальше, чтобы избежать срабатывания
- Закрытие прибыльных сделок задолго до запланированной цели из-за страха
- Удвоение убыточных позиций для снижения средней цены входа
- Увеличение кредитного плеча после победной серии
- Пропуск задокументированных установок, потому что предыдущая сделка была убыточной
- Торговля в периоды личного стресса, усталости или эмоциональных нарушений
- Сравнение своей производительности с другими трейдерами в социальных сетях
Якорение и эффект распорядка
Якорение — это тенденция фиксироваться на конкретной контрольной точке — чаще всего на цене входа в позицию — при принятии последующих решений. Трейдер, который купил акцию за 50 долларов, часто воспринимает цену в 45 долларов как убыток, который он не может принять, даже если 45 долларов отражает текущую справедливую стоимость. Исходная цена покупки математически не имеет значения для будущих решений, но эмоционально она доминирует в суждениях. Тесно связанный эффект распорядка, формализованный в исследованиях Хершем Шефриным и Меиром Статманом в 1985 году, описывает задокументированную тенденцию розничных инвесторов продавать прибыльные позиции слишком рано и удерживать убыточные слишком долго. Исследования данных брокеров, включая влиятельный анализ Барбера и О'Дина более чем 60,000 розничных счетов, неоднократно фиксировали этот эффект. Решение состоит в том, чтобы оценивать каждую позицию на основе того, стали бы вы покупать ее сегодня по текущей цене, а не по цене, которую вы изначально заплатили.
Роль сна, питания и физического состояния
Исследования в области психологии производительности постоянно показывают, что качество принятия решений резко ухудшается при недостатке сна, обезвоживании, низком уровне сахара в крови и физическом истощении. Исследование 2007 года, опубликованное в Journal of Sleep Research, показало, что 24 часа лишения сна приводят к когнитивным нарушениям, сопоставимым с концентрацией алкоголя в крови 0.10 процента — выше допустимого уровня в большинстве юрисдикций. Профессиональные торговые столы в крупных учреждениях начали включать основные практики физического благополучия в программы развития трейдеров, потому что связь между физическим состоянием и качеством принятия решений слишком последовательна, чтобы ее игнорировать. Трейдер, который пропустил сон, не поел и находится под хроническим стрессом, статистически гораздо более склонен нарушать свои собственные правила, чем отдохнувший, сытый и восстановившийся трейдер, следуя тому же плану.
Пример из реальной жизни
Рассмотрим гипотетического трейдера с аккаунтом в 10,000 долларов, который следует стратегии с задокументированной вероятностью выигрыша 55 процентов и соотношением вознаграждения к риску 1.5 к 1. Математически это прибыльная система. Однако после серии из трех убытков в начале месяца трейдер удваивает размер позиции на следующей установке, чтобы восстановить потери. Четвертая сделка также оказывается убыточной, на этот раз в большем размере, что приводит к снижению счета на 8 процентов от начальной стоимости. Эмоционально нарушенный, трейдер совершает еще две импульсивные сделки, которые не входят в изначальный план. К концу месяца счет снижается на 14 процентов, несмотря на то, что основная стратегия имеет положительное ожидаемое значение. Убытки произошли из-за психологии, а не из-за системы.
Формирование психической дисциплины
Профессиональные трейдеры рассматривают психологию как навык, который нужно тренировать, а не как врожденную черту. Общие практики включают в себя написание подробного торгового плана с явными правилами входа, выхода и определения размера позиции; ведение торгового журнала, который фиксирует не только сделки, но и эмоциональное состояние и рассуждения; установление ежедневных и недельных лимитов убытков, которые автоматически приостанавливают активность; регулярные перерывы от экрана; и использование техник внимательности или дыхательных упражнений перед и во время сессий. Эти практики не устраняют эмоции, но создают структуру, которая снижает их влияние на отдельные решения.
Профессиональное мышление
Профессиональные трейдеры думают в вероятностях, а не в определенностях. Они понимают, что любая отдельная сделка может привести к убыткам, даже если исходная установка отличная. Преимущество стратегии проявляется в сотнях или тысячах сделок, а не в следующих трех. Эта перспектива смещает фокус с результата любой отдельной сделки на последовательность процесса. Трейдер, который следует плану и теряет, действует правильно; трейдер, который нарушает план и выигрывает, играет в азартные игры.
Часто задаваемые вопросы
Является ли психология торговли более важной, чем технические навыки? Оба аспекта важны, но исследования показывают, что психология чаще является причиной неудач среди трейдеров, которые уже обладают техническими знаниями. Прибыльная стратегия, реализуемая непоследовательно, обычно приводит к убыткам.
Сколько времени нужно для развития торговой дисциплины? Большинство образовательных источников рекомендуют минимум от одного до трех лет последовательного ведения журнала и структурированной практики, прежде чем эмоциональные реакции на убытки заметно снизятся. Кратчайшего пути нет.
Может ли медитация действительно помочь в торговле? Исследования по вниманию и эмоциональной регуляции предполагают, что практики внимательности могут улучшить принятие решений в условиях стресса. Несколько профессиональных торговых компаний включают медитацию в программы развития трейдеров.
Стоит ли делать перерыв после значительной потери? Большинство профессиональных риск-менеджмент систем требуют этого. Проведение 24-72 часов вдали от экрана после значительной потери снижает вероятность мести в торговле.
Ключевой вывод
Овладение психологией торговли — это процесс на всю жизнь, а не конечная цель. Трейдеры, которые добиваются успеха в долгосрочной перспективе, не безэмоциональны; это люди, которые научились распознавать свои эмоциональные триггеры и построили системы, которые предотвращают влияние этих эмоций на принятие решений. График, стратегия и брокер имеют меньшее значение, чем человек, который ими управляет. Эта статья предназначена только для образовательных целей и не является финансовым или инвестиционным советом.