Фонды, торгуемые на бирже, почти всегда сокращенно называемые ETF, изменили инвестиционный ландшафт за последние три десятилетия. Они сделали доступным, прозрачным и недорогим диверсифицированное рыночное воздействие для любого, у кого есть брокерский счет, и сейчас управляют триллионами долларов активов по всему миру. Понимание того, как работают ETF — и где их пределы — является одним из самых полезных навыков, которые может развить любой инвестор.
Краткая история
Первый широко успешный ETF, SPDR S&P 500 ETF, был запущен в январе 1993 года на Американской фондовой бирже. Это была простая идея: объединить весь S&P 500 в одну ценную бумагу, которая торгуется как акция. Продукт медленно набирал популярность, но в конечном итоге стал одним из крупнейших инвестиционных инструментов в мире. Согласно данным отрасли, опубликованным ETFGI и аналогичными исследовательскими организациями, глобальные активы ETF выросли с менее чем 100 миллиардов долларов в начале 2000-х до более чем 10 триллионов долларов в последние годы, с тысячами продуктов, зарегистрированных на каждой крупной бирже. Структура была адаптирована для облигаций, товаров, недвижимости, валют, факторных стратегий и даже активного управления.
Что такое ETF на самом деле
ETF — это объединенный инвестиционный инструмент, который держит корзину основных ценных бумаг — акций, облигаций, товаров или других активов — и выпускает акции, которые торгуются на бирже как одна акция. Когда вы покупаете одну акцию широкого ETF по индексу акций, вы фактически получаете небольшую долю каждой компании в базовом индексе. Цена ETF изменяется в течение торгового дня в ответ на спрос, предложение и стоимость его основных активов. Специальный механизм арбитража между уполномоченными участниками и биржей, как правило, поддерживает рыночную цену ETF близкой к стоимости его активов, называемой чистой стоимостью активов (NAV).
Как ETF отличаются от паевых инвестиционных фондов
Наиболее важные практические различия между ETF и традиционными паевыми инвестиционными фондами заключаются в возможности внутридневной торговли, сборах и налоговой эффективности. ETF торгуются непрерывно в течение рыночных часов, в то время как паевые фонды оцениваются один раз в день. У ETF, как правило, более низкие коэффициенты расходов, чем у сопоставимых паевых фондов, особенно в области индексов — широкие индексные ETF часто взимают всего 0,03% в год, в то время как многие активно управляемые паевые фонды берут 1% или более. ETF также, как правило, более налогово эффективны в юрисдикциях, таких как Соединенные Штаты, благодаря процессу создания и выкупа в натуральной форме, который минимизирует распределение прироста капитала среди акционеров.
Основные категории ETF
Вселенная ETF расширилась, охватывая почти все мыслимые классы активов и стратегии. Широкие индексные ETF отслеживают основные индексы, такие как S&P 500, FTSE 100 или MSCI ACWI. Секторные и отраслевые ETF сосредотачиваются на конкретных частях экономики, таких как технологии, здравоохранение, финансы или энергетика. Облигационные ETF держат государственные, корпоративные или высокодоходные долговые обязательства с различными сроками погашения. Товарные ETF держат либо фьючерсные контракты, либо, в случае золота и серебра, физический металл. Международные и фондовые ETF развивающихся рынков обеспечивают географическую диверсификацию. Факторные и умные бета ETF систематически наклоняются к характеристикам, таким как стоимость, импульс или низкая волатильность. Тематические ETF сосредотачиваются на конкретных трендах, таких как искусственный интеллект, чистая энергия, робототехника или старение населения.
Сила низких сборов
Сборы могут показаться скучными, но их долгосрочное влияние огромно. Предположим, два инвестора каждый вносят одинаковую сумму в течение тридцати лет и получают одинаковую валовую доходность, но один платит 0,05% коэффициент расходов, а другой — 1,05%. Сложные проценты на протяжении десятилетий приводят к тому, что инвестор с более низкими сборами в конечном итоге получает значительно больше денег — исследования, опубликованные Vanguard, Morningstar и другими, продемонстрировали это во многих формах. Индекс S&P SPIVA, публикуемый дважды в год с 2002 года, показывает, что за пятнадцатилетние горизонты более 90% активно управляемых паевых фондов акций крупных компаний США уступают S&P 500 с учетом сборов. Низкозатратные широкие индексные ETF являются практическим воплощением этих исследовательских выводов.
Налоговая эффективность в деталях
Механизм создания и выкупа ETF позволяет уполномоченным участникам обменивать корзины основных ценных бумаг на акции ETF (и наоборот) без вызова налогооблагаемых продаж внутри фонда. Этот процесс в натуральной форме означает, что долгосрочные инвесторы в ETF, как правило, получают меньше неожиданных распределений прироста капитала, чем акционеры паевых фондов. Однако налоговые правила существенно различаются в разных странах, и налоговые последствия зависят от индивидуальных обстоятельств и типов счетов. Квалифицированный налоговый консультант является правильным ресурсом для конкретного налогового планирования.
Ликвидность и торговые соображения
Ликвидность ETF имеет два уровня: видимый объем торговли самого ETF и ликвидность его основных активов. ETF с небольшим объемом может оставаться высоколиквидным, если его основная корзина ликвидна, поскольку уполномоченные участники могут создавать или выкупать акции по мере необходимости. Тем не менее, ликвидность на открытии и закрытии торгового дня, вокруг крупных экономических объявлений и в волатильные дни может снижаться, иногда приводя к более широким спредам между ценами покупки и продажи. Ограниченные ордера, а не рыночные, широко рекомендуются в учебных материалах при торговле ETF.
Риски, которые инвесторы часто игнорируют
ETF мощные, но не лишены рисков. Ошибка отслеживания — разница между доходностью ETF и доходностью его базового индекса — может быть значительной для некоторых продуктов, особенно тех, которые используют фьючерсы или синтетическое воздействие. Левериджные и инверсные ETF предназначены для очень краткосрочного тактического использования; их ежедневная переустановка может привести к значительным отклонениям от базового индекса за многодневные периоды, что удивило многих инвесторов, которые рассматривали их как долгосрочные активы. Некоторые нишевые или тематические ETF держат концентрированные позиции в небольшом количестве акций, оставляя их подверженными риску одной компании. Ликвидность в экстремальных условиях, как это было кратковременно в марте 2020 года, может вызвать дисконты и премии к NAV, превышающие нормальные диапазоны.
Как оценить ETF
Учебные материалы обычно предлагают несколько факторов для оценки при сравнении ETF: коэффициент расходов (меньший, как правило, предпочтителен для аналогичных мандатов), ошибка отслеживания, общие активы под управлением (очень маленькие ETF могут быть подвержены большему риску закрытия), объем торговли и спред между ценами покупки и продажи, методология индекса, репутация эмитента фонда и налоговое обращение в вашей юрисдикции. Ни один из этих факторов сам по себе не определяет, подходит ли ETF конкретному инвестору; соответствие зависит от личных целей, толерантности к риску и общей структуры портфеля.
Распространенные ошибки
Новые инвесторы в ETF часто совершают предсказуемые ошибки. Они путают разные ETF, которые отслеживают один и тот же индекс, но используют разные методологии. Они покупают тематические ETF, которые уже имели долгий рост, принимая прошлую доходность за будущие результаты. Они используют левериджные ETF как долгосрочные активы, не понимая механики ежедневной переустановки. Они слишком концентрируются в одном секторе или теме и теряют диверсификационную выгоду, которая изначально привлекла их к ETF. Они торгуют ETF на открытии или закрытии торгового дня с рыночными ордерами, платя более широкие спреды, чем необходимо. Осознание этих ошибок является частью правильного использования ETF.
Пример из реальной жизни: Долгая дуга индексного фонда
Рассмотрим гипотетического инвестора, который начал вносить фиксированную сумму каждый месяц в широкий ETF по индексу акций США в 2000 году, близко к пику дотком-пузыря. Он пережил крах доткомов 2000-2002 годов, глобальный финансовый кризис 2008 года, волатильный период европейского долга 2011 года, распродажу четвертого квартала 2018 года, крах пандемии 2020 года, медвежий рынок 2022 года и многие другие промежуточные беспокойства. Поскольку он продолжал покупать во время каждого падения, а не паниковал и не продавал, его средняя цена была ниже долгосрочного уровня цен индекса. За более чем двадцать лет, с реинвестированием дивидендов, накопленная доходность была значительной. Точные цифры зависят от индекса, периода времени, сборов и налогов — но урок, повторяемый во многих академических исследованиях поведения инвесторов, заключается в том, что разрыв между доходностью инвесторов и доходностью фонда в значительной степени вызван поведением, а не фондами. Это не совет; это иллюстрация.
Часто задаваемые вопросы
Безопаснее ли ETF, чем отдельные акции? Широко диверсифицированные ETF, как правило, считаются менее рискованными, чем отдельные акции, поскольку они распределяют риск между многими компаниями. Однако они не защищены от рыночных падений — широкий ETF по акциям резко упадет на медвежьем рынке. "Безопаснее" зависит от того, как вы определяете риск.
Стоит ли покупать ETF на открытии или в течение дня? Большинство учебных источников рекомендуют избегать первых и последних нескольких минут торгового дня, когда спреды могут быть шире. Ограниченные ордера также помогают предотвратить неблагоприятные исполнения.
Выплачивают ли ETF дивиденды? Многие ETF акций и облигаций распределяют дивиденды или процентный доход среди акционеров, часто ежеквартально. Некоторые ETF накапливают распределения внутри себя, вместо того чтобы выплачивать их. Политика продукта объясняется в документации.
Подходят ли левериджные ETF для долгосрочных инвестиций? Большинство левериджных ETF предназначены для ежедневного воздействия и переустанавливают свой леверидж каждый день. За многодневные периоды, особенно на волатильных рынках, они могут существенно отклоняться от простого множителя базового индекса. Обычно они описываются в своей документации как инструменты для краткосрочной торговли, а не долгосрочные активы.
Ключевой вывод
ETF широко рассматриваются как одно из самых важных финансовых нововведений последних нескольких десятилетий. Они сделали доступным диверсифицированное, низкозатратное и прозрачное инвестиционное воздействие для обычных инвесторов. Решение об инвестировании в любой конкретный ETF, в каком объеме и с какой общей структурой портфеля является личным. Эта статья предназначена только для образовательных целей и не является инвестиционным советом. Решения о конкретных фондах или распределениях должны приниматься с квалифицированным финансовым консультантом, который понимает ваши обстоятельства.