מחקרים בתחום הפיננסים ההתנהגותיים מראים באופן עקבי שהמכשול הגדול ביותר להצלחה במסחר הוא rarely חוסר ידע טכני או אסטרטגיה גרועה. זה הרבה יותר לעיתים קרובות הפסיכולוגיה של הסוחר עצמו. משתתף בשוק יכול לקרוא כל ספר לימוד קלאסי, לזכור כל תבנית גרף, ועדיין להפסיד כסף כי קבלת החלטות רגשיות גוברת על שיפוט אנליטי ברגעים הגרועים ביותר. הבנת זאת היא הצעד הראשון לבניית גישה בת קיימא.
שני האויבים המרכזיים: פחד וחמדנות
פחד וחמדנות הניעו את השווקים מאז "הטירוף של הצבעונים" בשנת 1637, כאשר ספקולנטים ברפובליקה ההולנדית דחפו את מחירו של בולבוס נדיר אחד ליותר מעשרה פעמים מההכנסה השנתית של בעל מקצוע מיומן לפני שהבועה התפוצצה בפברואר 1637. אותן רגשות מופיעות בכל דור. פחד גורם לסוחרים לצאת מעסקאות רווחיות מוקדם מדי, להקפיא במהלך תנודתיות, ולדלג על הגדרות תקפות כי העסקה הקודמת הייתה הפסד. חמדנות גורמת לסוחרים להחזיק בעמדות מפסידות בתקווה להתאוששות, להעמיס על החשבונות שלהם, ולרדוף אחרי עסקאות לאחר שהכניסה האופטימלית כבר חלפה. הכרה בדפוסים הללו בזמן אמת היא אחת מהמיומנויות הקשות ביותר במסחר.
הטיית הימנעות מהפסד
מחקר של הפסיכולוגים דניאל כהנמן ואמוס טברסקי, שפורסם במאמרם משנת 1979 "תיאוריה של תועלת: ניתוח החלטות תחת סיכון" ב-Econometrica, הראה שאנשים חשים את הכאב של הפסד בעוצמה של בערך 1.5 עד 2.5 פעמים יותר מאשר את ההנאה של רווח מקביל. כהנמן קיבל את פרס נובל לכלכלה בשנת 2002 על גוף העבודה הזה. הימנעות מהפסד מסבירה מדוע סוחרים לעיתים קרובות מחזיקים בעמדות מפסידות הרבה מעבר לרמת העצירה המקורית, בתקווה להתאוששות, תוך כדי סגירת רווחים מוקדם כדי לנעול רווחים קטנים. המשקל הרגשי האסימטרי מעוות חישוב סיכון-סיכוי אחרwise רציונלי.
הטיית אישור
סוחרים נוטים לחפש באופן פעיל מידע שמאשר עמדה קיימת ולדחות נתונים סותרים. אם סוחר אופטימי לגבי מניה מסוימת, תגובות חיוביות על הרווחים מרגישות משמעותיות בעוד שסיגנלים טכניים דוביים מרגישים כמו רעש. ההפך קורה בעמדות דוביות. מחקרים על התנהגות משקיעים בבתי השקעות גדולים מצאו שהטיית אישור מגדילה באופן משמעותי את הזמן שסוחרים מחזיקים בעמדות מפסידות ומפחיתה את הזמן שהם מחזיקים ברווחים.
ביטחון עצמי יתר לאחר רצפי רווחים
דפוס חוזר במסחר קמעונאי הוא הנטייה להגדיל באופן דרמטי את גודל העמדה לאחר שלוש עד חמש עסקאות רווחיות רצופות. הסוחר מרגיש שהוא הבין את השוק. מחקר סטטיסטי, כולל מחקרים מצוטטים על תשואות סוחרי קמעונאות על ידי ברד ברבר וטראנס אודיאן מאוניברסיטת קליפורניה, הראה שסחר יתר ועומסים גדולים לאחר רצפי רווחים לעיתים קרובות מביאים להפסד הרסני בודד שמוחק חודשים של רווחים מצטברים. השוק לא מתגמל רצפים; הוא מתגמל משמעת בתהליך.
מסחר נקמה
לאחר הפסד משמעותי, הדחף להתאושש מיד מההון החסר יכול להיות מעיק. מסחר נקמה כולל בדרך כלל גדלי עמדות גדולים יותר, הגדרות באיכות נמוכה יותר, ותקופות החזקה מקוצרות. התוצאה היא כמעט תמיד ירידה עמוקה יותר. מסגרות סיכון מקצועיות מתמודדות עם זה על ידי אכיפת גבולות הפסד יומיים — ברגע שהפסד יומי מוגדר מראש מושג, המסחר חייב להפסיק עד למפגש הבא.
טעויות נפוצות המונעות על ידי רגש
- הזזת רמות סטופ-לוס רחוקות יותר כדי להימנע מהפסקה
- סגירת עסקאות רווחיות הרבה לפני היעד המתוכנן מתוך פחד
- הכפלת עמדות מפסידות כדי להוריד את מחיר הכניסה הממוצע
- הגדלת מינוף לאחר רצף רווחים
- דילוג על הגדרות מתועדות כי העסקה הקודמת הייתה הפסד
- מסחר בתקופות של מתח אישי, עייפות או הפרעה רגשית
- השוואת ביצועים לסוחרים אחרים ברשתות החברתיות
עיגון והשפעת ההחזקה
עיגון הוא הנטייה להתמקד בנקודת ייחוס ספציפית — לרוב מחיר הכניסה של עמדה — כאשר מקבלים החלטות נוספות. סוחר שקנה מניה ב-50 דולר לעיתים קרובות חווה מחיר של 45 דולר כהפסד שהוא לא יכול לקבל, גם אם 45 משקף את הערך ההוגן הנוכחי. מחיר הרכישה המקורי הוא מתמטי לא רלוונטי להחלטות קדימה, אך מבחינה רגשית הוא שולט בשיפוט. ההשפעה הקשורה, שהוסדרה במחקר של הרש שפרין ומאיר סטטמן בשנת 1985, מתארת את הנטייה המתועדת של משקיעים קמעונאיים למכור רווחים מוקדם מדי ולהחזיק בהפסדים זמן רב מדי. מחקרי נתוני ברוקראז', כולל הניתוח המשפיע של ברבר ואודיאן של יותר מ-60,000 חשבונות קמעונאיים, מדדו את ההשפעה הזו שוב ושוב. התרופה היא להעריך כל עמדה על סמך אם היית קונה אותה היום במחיר הנוכחי, ולא על סמך המחיר ששילמת במקור.
תפקיד השינה, התזונה והמצב הפיזי
מחקרים בפסיכולוגיה של ביצועים מראים באופן עקבי שהאיכות של קבלת החלטות מתדרדרת באופן חד עם חוסר שינה, התייבשות, רמות סוכר נמוכות בדם ועייפות פיזית. מחקר משנת 2007 שפורסם ב-Journal of Sleep Research מצא ש-24 שעות של חוסר שינה גורמות לפגיעה קוגניטיבית השווה לריכוז אלכוהול בדם של 0.10 אחוז — מעל גבול הנהיגה החוקי ברוב השיפוטים. דסקי מסחר מקצועיים במוסדות גדולים החלו לשלב פרקטיקות בסיסיות של רווחה פיזית בתוכניות פיתוח סוחרים כי הקשר בין מצב פיזי לאיכות החלטות הוא עקבי מדי כדי להתעלם ממנו. סוחר שדלג על שינה, החמיץ ארוחות, ופועל תחת מתח כרוני הוא סטטיסטית הרבה יותר סביר להפר את הכללים שלו מאשר סוחר מנוח, מוזן ומחודש שעוקב אחרי אותו תכנון.
דוגמה מהעולם האמיתי
שקול סוחר היפותטי עם חשבון של 10,000 דולר שעוקב אחרי אסטרטגיה עם שיעור הצלחה מתועד של 55 אחוז ויחס סיכון-סיכוי של 1.5 ל-1. מתמטית, זהו מערכת רווחית. עם זאת, לאחר רצף של שלושה הפסדים בתחילת החודש, הסוחר מכפיל את גודל העמדה בהגדרה הבאה כדי להתאושש. העסקה הרביעית גם מפסידה, הפעם בגודל הגדול יותר, ומביאה את החשבון ל-8 אחוז מתחת לערכו ההתחלתי. כשהוא במצב רגשי פגוע, הסוחר מבצע שתי עסקאות אימפולסיביות נוספות שאינן בתוכנית המקורית. עד סוף החודש, החשבון ירד ב-14 אחוז, למרות שהאסטרטגיה הבסיסית הייתה בעלת ערך צפוי חיובי. ההפסדים נבעו מהפסיכולוגיה, לא מהמערכת.
בניית משמעת מנטלית
סוחרים מקצועיים רואים בפסיכולוגיה כמיומנות שיש לאמן ולא כתכונה מולדת. פרקטיקות נפוצות כוללות כתיבת תוכנית מסחר מפורטת עם כללים ברורים לכניסה, יציאה וגודל עמדות; שמירה על יומן מסחר שמתעד לא רק עסקאות אלא גם מצב רגשי והגיון; קביעת גבולות הפסד יומיים ושבועיים שמפסיקים אוטומטית את הפעילות; לקיחת הפסקות מתוזמנות מהמסך; ושימוש בטכניקות מיינדפולנס או נשימה לפני ובמהלך המפגשים. פרקטיקות אלו לא מבטלות רגש, אך הן יוצרות מבנה שמפחית את השפעתו על החלטות פרטניות.
המיינדסט המקצועי
סוחרים מקצועיים חושבים בהסתברויות ולא בוודאויות. הם מבינים שכל עסקה בודדת יכולה להפסיד כסף גם כאשר ההגדרה הבסיסית מצוינת. היתרון של אסטרטגיה מתבטא על פני מאות או אלפי עסקאות, ולא על פני שלוש העסקאות הבאות. פרספקטיבה זו מעבירה את המוקד מתוצאת כל עסקה בודדת לעקביות של התהליך. סוחר שעוקב אחרי התוכנית ומפסיד פועל נכון; סוחר שמפר את התוכנית ומנצח משחק בהימורים.
שאלות נפוצות
האם פסיכולוגיית המסחר יותר חשובה מכישורים טכניים? לשניהם יש חשיבות, אך מחקרים מציעים שהפסיכולוגיה היא הסיבה השכיחה יותר לכישלון בקרב סוחרים שכבר יש להם ידע טכני. אסטרטגיה רווחית שמבוצעת באופן לא עקבי בדרך כלל מפסידה כסף.
כמה זמן לוקח לפתח משמעת מסחרית? רוב המקורות החינוכיים מציעים מינימום של שנה עד שלוש שנים של תיעוד עקבי ותרגול מובנה לפני שהתגובות הרגשיות להפסדים מתמתנות בצורה ניכרת. אין קיצור דרך.
האם מדיטציה יכולה באמת לעזור בביצועי המסחר? מחקרים על תשומת לב ורגולציה רגשית מציעים שפרקטיקות מבוססות מיינדפולנס יכולות לשפר את קבלת ההחלטות תחת לחץ. מספר חברות מסחר מקצועיות משלבות מדיטציה בתוכניות פיתוח סוחרים.
האם כדאי לקחת הפסקה לאחר הפסד גדול? רוב מסגרות הסיכון המקצועיות דורשות זאת. לקיחת 24 עד 72 שעות מהמסך לאחר הפסד משמעותי מפחיתה את הסבירות למסחר נקמה.
לקח מרכזי
שליטה בפסיכולוגיית המסחר היא תהליך לכל החיים ולא יעד. הסוחרים שמצליחים בטווח הארוך אינם חסרי רגש; הם אנשים שלמדו לזהות את הטריגרים הרגשיים שלהם ובנו מערכות שמונעות מהרגשות הללו להניע החלטות. הגרף, האסטרטגיה, והברוקר חשובים פחות מהאדם שמפעיל אותם. מאמר זה מיועד למטרות חינוכיות בלבד ואינו מהווה ייעוץ פיננסי או השקעות.