শেয়ার বাজারের পতন: ইতিহাসের পাঠ

শেয়ার বাজারের পতন যখন ঘটে, তখন তা মহাপ্রলয়ের মতো মনে হয়, কিন্তু ইতিহাস দেখায় যে একটি স্থায়ী প্যাটার্ন রয়েছে: প্রতি দশক বা দুই দশকে গুরুতর পতন ঘটে, যা প্রায় সকলকে ভয় দেখায়, এবং অবশেষে তা পুনরুদ্ধারের দিকে নিয়ে যায় যা নতুন সর্বকালীন উচ্চতায় পৌঁছে। গত শতাব্দীর প্রধান পতনগুলোর অধ্যয়ন করা একজন বিনিয়োগকারীর জন্য সবচেয়ে উপকারী কাজগুলোর একটি, কারণ এটি পরবর্তী পতনকে — যখনই তা আসুক — প্রেক্ষাপটে রাখে।

১৯২৯ সালের পতন এবং মহান মন্দা

ইতিহাসের সবচেয়ে বিখ্যাত পতন শুরু হয় ১৯২৯ সালের অক্টোবরের শেষের দিকে। ডাও জোন্স ইন্ডাস্ট্রিয়াল এভারেজ সেপ্টেম্বর ১৯২৯ এর শিখর থেকে জুলাই ১৯৩২ এর তলদেশে প্রায় ৮৯ শতাংশ হারিয়েছিল। এটি ১৯৫৪ সালে — পুরো ২৫ বছর পর — সেই ১৯২৯ সালের শিখর পুনরুদ্ধার করতে সক্ষম হয়। পতনটি ছিল ট্রিগার, কিন্তু প্রকৃত ক্ষতি ঘটেছিল নীতিগত প্রতিক্রিয়ার কারণে: একটি ব্যাংকিং ব্যবস্থা যা ধসে পড়তে দেওয়া হয়েছিল, মুদ্রা সরবরাহের তীব্র সংকোচন, এবং সুরক্ষা নীতি যা একটি মন্দাকে বৈশ্বিক মন্দায় পরিণত করেছিল। শীর্ষে মার্জিন ঋণ ছিল চরম — ছোট পতনগুলি ক্রমাগত তরলীকরণ বাধ্য করেছিল — এবং নিয়ন্ত্রক কাঠামো যা আমরা এখন স্বাভাবিক মনে করি, যেমন সিকিউরিটিজ নিবন্ধন এবং ফেডারেল ডিপোজিট বীমা, তখনও বিদ্যমান ছিল না।

১৯৭৩-৭৪: স্থগিত মুদ্রাস্ফীতি এবং তেল সংকট

এস অ্যান্ড পি ৫০০ জানুয়ারী ১৯৭৩ এর শিখর থেকে অক্টোবর ১৯৭৪ এর নীচে প্রায় ৪৮ শতাংশ পড়ে যায়, যা তখনকার সময়ে মহান মন্দার পর সবচেয়ে খারাপ বেয়ার মার্কেট ছিল। এর ট্রিগার ছিল ১৯৭৩ সালের ওপেক তেল নিষেধাজ্ঞা, ১৯৭১ সালে ব্রেটন উডস স্থির বিনিময় হার ব্যবস্থার ভেঙে পড়া, এবং স্থগিত মুদ্রাস্ফীতির সূচনা — উচ্চ মুদ্রাস্ফীতি এবং স্থবির বৃদ্ধির সংমিশ্রণ, যা পূর্ববর্তী অর্থনৈতিক মডেলগুলির মতে অসম্ভব ছিল। পতনটি একটি প্রজন্মের বিনিয়োগকারীদের শিক্ষা দেয় যে মুদ্রাস্ফীতি চালক হলে বন্ড এবং শেয়ার একসাথে পড়তে পারে, যা পূর্ববর্তী যুদ্ধোত্তর দশকগুলিতে কাজ করা সহজ বৈচিত্র্য ধারণাকে ভেঙে দেয়।

১৯৮৭: ব্ল্যাক মানডে

১৯৮৭ সালের ১৯ অক্টোবর, ডাও জোন্স ইন্ডাস্ট্রিয়াল এভারেজ একক ট্রেডিং সেশনে প্রায় ২২.৬ শতাংশ পড়ে যায় — আধুনিক মার্কিন বাজারের ইতিহাসে সবচেয়ে বড় একদিনের শতাংশ পতন। এর পিছনে কোনও স্পষ্ট মৌলিক ট্রিগার ছিল না। বেশিরভাগ বিশ্লেষণ পোর্টফোলিও বীমা কৌশল, কম্পিউটার চালিত ট্রেডিং, এবং একটি বাজারের মধ্যে একটি প্রতিক্রিয়া চক্রের দিকে ইঙ্গিত করে যা ইতিমধ্যে দীর্ঘ বুল রান পরে প্রসারিত হয়ে গিয়েছিল। পতনটি কোনও মন্দা সৃষ্টি করেনি; সূচকটি প্রায় দুই বছরের মধ্যে সম্পূর্ণরূপে পুনরুদ্ধার হয়। স্থায়ী উত্তরাধিকার ছিল কাঠামোগত: ট্রেডিং কুর্ব, সার্কিট ব্রেকার এবং উন্নত এক্সচেঞ্জ অবকাঠামোর পরিচয় যা প্যানিক ক্যাসকেডকে ধীর করতে ডিজাইন করা হয়েছিল।

১৯৮৯: জাপানি সম্পদ বুদ্বুদ

নিক্কেই ২২৫ ডিসেম্বর ১৯৮৯ এ ৩৯,০০০ এর নিচে শিখর স্পর্শ করে। টোকিওর কেন্দ্রীয় রিয়েল এস্টেটের মূল্যায়ন এমন পর্যায়ে পৌঁছেছিল যে, কিছু পরিমাপ অনুযায়ী, সম্রাটের প্রাসাদের ভূমি পুরো ক্যালিফোর্নিয়া রাজ্যের তুলনায় বেশি মূল্যবান ছিল। বুদ্বুলটি পরবর্তী দশকগুলিতে ভেঙে পড়ে। নিক্কেই ১৯৮৯ সালের শিখর অতিক্রম করতে পারেনি ২০২৪ সালের শুরু পর্যন্ত — তিন দশকেরও বেশি সময় পরে। জাপানের অভিজ্ঞতা একটি সতর্কতা স্বরূপ যে বাজারগুলি সবসময় দ্রুত পুনরুদ্ধার করে না: যখন মূল্যায়ন এবং ক্রেডিট অতিরিক্ত হয়ে যায়, তখন পুনরুদ্ধারের সময়কাল প্রজন্মের মধ্যে মাপা হতে পারে।

২০০০-২০০২: ডট-কম বিপর্যয়

নাসডাক কম্পোজিট মার্চ ২০০০ এর শিখর থেকে অক্টোবর ২০০২ এর নীচে প্রায় ৭৮ শতাংশ পড়ে যায়। অনেক ইন্টারনেট-যুগের কোম্পানি যারা পেজভিউ এবং বৃদ্ধির কাহিনীর শক্তিতে বিলিয়ন ডলারের মূল্যায়নে পৌঁছেছিল, শূন্যে চলে যায়। এস অ্যান্ড পি ৫০০ নিজেই শীর্ষ থেকে তলদেশে প্রায় ৪৯ শতাংশ পড়ে যায়, প্রযুক্তির ওজন এবং ২০০১ সালে শুরু হওয়া মন্দার কারণে। কঠিনভাবে শেখানো পাঠ ছিল যে মৌলিক বিষয়গুলি অবশেষে নিজেদেরকে পুনরায় প্রতিষ্ঠিত করে; রাজস্ব, মুনাফা, এবং যুক্তিসঙ্গত মূল্যায়ন উত্সাহ দ্বারা স্থায়ীভাবে স্থগিত করা যায় না। তবে, বেঁচে থাকা অনেক কোম্পানি পরবর্তী বিশাল ব্যবসায়ে পরিণত হয়েছিল।

২০০৮: বৈশ্বিক আর্থিক সংকট

এস অ্যান্ড পি ৫০০ অক্টোবর ২০০৭ এর শিখর থেকে মার্চ ২০০৯ এর নীচে প্রায় ৫৭ শতাংশ পড়ে যায়। এর ট্রিগার ছিল মার্কিন সাবপ্রাইম মর্টগেজ ঋণের পতন, যা জটিল সিকিউরিটাইজড পণ্যের মাধ্যমে বৈশ্বিক ব্যাংকিং ব্যবস্থায় ছড়িয়ে পড়ে যা খুব কম অংশগ্রহণকারী পুরোপুরি বুঝতে পেরেছিল। বেশ কয়েকটি প্রধান আর্থিক প্রতিষ্ঠান ব্যর্থ হয়েছিল বা জরুরি উদ্ধার প্রয়োজন হয়েছিল। অভূতপূর্ব মুদ্রানীতি এবং রাজস্ব নীতির হস্তক্ষেপ, যার মধ্যে ২০০৮ সালের শেষের দিকে ফেডারেল রিজার্ভের প্রথম বড় আকারের সম্পদ ক্রয়ের রাউন্ড অন্তর্ভুক্ত ছিল, অবশেষে ব্যবস্থাকে স্থিতিশীল করে। পুনরুদ্ধার, যখন এটি আসে, দীর্ঘস্থায়ী ছিল: এস অ্যান্ড পি ৫০০ পরবর্তী দশকের শেষে তিনগুণেরও বেশি বেড়ে যাবে।

মার্চ ২০২০: মহামারীর পতন

কোভিড-১৯ এর পতন তার গতি এবং গতির জন্য ইতিহাসে অনন্য ছিল। এস অ্যান্ড পি ৫০০ মাত্র ৩৩ ক্যালেন্ডার দিনে প্রায় ৩৪ শতাংশ পড়ে যায়, সূচকের ইতিহাসে সবচেয়ে দ্রুত ৩০ শতাংশ পতন। এটি রেকর্ডের মধ্যে সবচেয়ে দ্রুত পুনরুদ্ধারের পরেও ছিল: প্রায় পাঁচ মাসের মধ্যে নতুন সর্বকালীন উচ্চতা স্পর্শ করা হয়। পুনরুদ্ধারের চালক ছিল একটি অভূতপূর্ব মুদ্রানীতি, রাজস্ব স্থানান্তর, এবং টিকার উপর দ্রুত বৈজ্ঞানিক অগ্রগতি। দীর্ঘমেয়াদী দৃষ্টিকোণ থেকে, ২০২০ সালের ঘটনা একটি জীবন্ত উদাহরণ যে এমনকি গুরুতর পতনও সংক্ষিপ্ত হতে পারে, তবে এটি অতিরিক্ত সাধারণীকৃত হওয়া উচিত নয় — বেশিরভাগ ঐতিহাসিক বেয়ার মার্কেট অনেক বেশি সময় স্থায়ী হয়।

২০২২: হার বৃদ্ধির সংকট

২০২২ সালে এস অ্যান্ড পি ৫০০ শীর্ষ থেকে তলদেশে প্রায় ২৫ শতাংশ পড়ে যায়, যা তখনকার সময়ে শেয়ার এবং বন্ড উভয়ের জন্য এক প্রজন্মের মধ্যে সবচেয়ে খারাপ ক্যালেন্ডার বছর ছিল। এর ট্রিগার ছিল ১৯৮০ এর দশকের শুরু থেকে সবচেয়ে আক্রমণাত্মক ফেডারেল রিজার্ভের টাইটেনিং সাইকেল, যা ২০২২ সালের জুনে ৯.১ শতাংশ বছরে সর্বোচ্চ মুদ্রাস্ফীতির প্রতিক্রিয়া ছিল — প্রায় চার দশকের মধ্যে সর্বোচ্চ মার্কিন সিপিআই পড়া। দীর্ঘমেয়াদী বন্ড শেয়ারের সাথে পড়ে যায়, ঐতিহ্যবাহী ৬০/৪০ হেজিং যুক্তিকে বিপরীত করে। এই পর্বটি একটি স্মারক ছিল যে বাড়তি হার দূরবর্তী নগদ প্রবাহের বর্তমান মূল্যকে ক্ষতিগ্রস্ত করে, এবং সবচেয়ে সহজ বৈচিত্র্য কাঠামোর মধ্যে নির্দিষ্ট অনুমান অন্তর্ভুক্ত থাকে।

সকল প্রধান পতনের মধ্যে সাধারণ প্যাটার্ন

অত্যন্ত ভিন্ন ট্রিগার থাকা সত্ত্বেও, প্রধান পতনগুলোর মধ্যে পুনরাবৃত্ত বৈশিষ্ট্য রয়েছে। অতিরিক্ত আশাবাদ এবং ক্রেডিট সম্প্রসারণ সাধারণত এগুলোর পূর্বে ঘটে — দীর্ঘস্থায়ী বুল মার্কেটগুলি প্রায়ই শেষ হয় যখন খুচরা এবং প্রতিষ্ঠান বিনিয়োগকারীরা সমানভাবে বিশ্বাস করে যে প্রবণতা নিরাপদ। ট্রিগার সাধারণত অপ্রত্যাশিত; যদি একটি ঝুঁকি ব্যাপকভাবে চিহ্নিত হয়, তবে এটি প্রায়ই ইতিমধ্যেই মূল্যায়িত হয়ে যায়। প্যানিক বিক্রি সাধারণত কেন্দ্রীভূত হয়, অনেক ক্ষতি কিছু ট্রেডিং দিনের মধ্যে ঘটে। সরকার এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংকের হস্তক্ষেপ ঐতিহাসিকভাবে অনুসরণ করে। এবং, এখন পর্যন্ত প্রতিটি প্রধান মার্কিন পতনে, সূচকটি অবশেষে পুনরুদ্ধার হয়েছে এবং নতুন উচ্চতায় পৌঁছেছে — যদিও জাপানি উদাহরণ আমাদের স্মরণ করিয়ে দেয়, পুনরুদ্ধারের সময়কাল মানব সময়ের স্কেলে সবসময় সংক্ষিপ্ত নয়।

পতনের সময় বিনিয়োগকারীদের সাধারণ ভুল

সবচেয়ে ক্ষতিকর ভুল হল তলদেশে বিক্রি করা। বিনিয়োগকারীদের জরিপগুলি বারবার দেখায় যে গড় বিনিয়োগকারীর ফেরত তাদের বিনিয়োগ করা তহবিলের তুলনায় পিছিয়ে থাকে, প্রধানত প্যানিক এবং র্যালির চারপাশে কেন্দ্রীভূত খারাপ সময়ের সিদ্ধান্তের কারণে। দ্বিতীয় হল দীর্ঘমেয়াদী পরিকল্পনা সম্পূর্ণরূপে ত্যাগ করা, বছরের পর বছর নগদে বসে থাকা, এবং পুনরুদ্ধার মিস করা। তৃতীয় হল পতনের পর নাটকীয়ভাবে ঝুঁকি বাড়ানো, এই তত্ত্বে যে সবচেয়ে খারাপ সময় শেষ হয়েছে — কখনও কখনও সঠিক, কখনও কখনও দ্বিতীয় দফার পতনের পূর্বাভাস। চতুর্থ হল পতনের পর আরও কেনার জন্য ঋণ নেওয়া, যা গাণিতিকভাবে উভয় দিকেই উর্ধ্বমুখী এবং নিম্নমুখী উভয়কেই বাড়িয়ে দেয়।

বাস্তব উদাহরণ

২০০৮ সালে প্রবেশ করা দুইটি কাল্পনিক বিনিয়োগকারীকে বিবেচনা করুন যাদের পোর্টফোলিও একই। বিনিয়োগকারী এ নভেম্বর ২০০৮ এ প্যানিক করে, সবকিছু বিক্রি করে, এবং বাজারে পুনরায় প্রবেশ করার আগে নিরাপদ বোধ করতে অপেক্ষা করে। বিনিয়োগকারী বি পতন এবং পুনরুদ্ধারের সময় স্বয়ংক্রিয় মাসিক অবদান চালিয়ে যায়, নিম্ন মূল্যে অতিরিক্ত শেয়ার কিনে। পরবর্তী দশকের শেষে, বিনিয়োগকারী বি'র সম্পদ বিনিয়োগকারী এ'র তুলনায় নাটকীয়ভাবে বড় হয়ে যায়, প্রধানত ২০০৮-২০০৯ এর নীচে করা অবদানের কারণে। এই প্যাটার্নটি পতনের সময় গৃহস্থালির বিনিয়োগকারীদের আচরণের গবেষণায় বারবার দেখা যায় — গাণিতিকভাবে সংযোজন এমন ব্যক্তিদের পক্ষেই সুবিধা দেয় যারা পতনের সময় অবদান রাখতে থাকে।

প্রায়শই জিজ্ঞাসিত প্রশ্ন

পতন কি পূর্বাভাস দেওয়া যায়? প্রধান পতনগুলি পূর্বাভাস দেওয়া খুব কঠিন, যদিও অনেকেই দাবি করেন যে তারা তা করতে সক্ষম। বেশিরভাগ সফল পূর্বাভাস দীর্ঘস্থায়ী বেয়ার মার্কেটের চারপাশে কেন্দ্রীভূত হয়, যখন বিয়ারিশ পূর্বাভাস সাধারণ; সময়সূচী সাধারণত সঠিকভাবে মিলিত হয় না।

এবার কি ভিন্ন? প্রতিটি প্রধান পতনের নির্দিষ্ট বৈশিষ্ট্য ছিল যা অপ্রত্যাশিত মনে হয়েছিল। কিছু বিশদ সবসময় নতুন; মৌলিক আচরণগত এবং কাঠামোগত প্যাটার্নগুলি খুব কমই ভিন্ন।

আমি কি পতনের সংকেতের ভিত্তিতে বাজারের সময় নির্ধারণ করতে পারি? বাজারের সময় নির্ধারণের কৌশলগুলির ইতিহাস খারাপ। গত শতাব্দীর প্রধান পতনের সময় যারা পুরোপুরি বিনিয়োগে ছিলেন তারা সাধারণত তাদের মধ্যে যারা প্রবেশ ও বের হওয়ার চেষ্টা করেছিলেন তাদের চেয়ে ভালো ফলাফল পেয়েছেন, এমনকি পতনের জন্য নিজস্ব সমন্বয় করে।

জাপান ১৯৮৯ সালের মতো প্রজন্মের পতন সম্পর্কে কি? এগুলি আন্তর্জাতিক বৈচিত্র্যের জন্য সবচেয়ে শক্তিশালী যুক্তি। একটি বৈশ্বিকভাবে বৈচিত্র্যময় পোর্টফোলিও কাঠামোগতভাবে কোনও একক দেশের হারানো দশকের প্রতি কম সংবেদনশীল।

পরবর্তী পতন কি অতি সন্নিকটে? কেউ নির্ভরযোগ্যভাবে জানে না। একটি পোর্টফোলিও তৈরি করা যা একটি নির্দিষ্ট পূর্বাভাসের প্রয়োজন হয় না — বৈচিত্র্য, উপযুক্ত ঝুঁকির স্তর, এবং একটি লিখিত পরিকল্পনার মাধ্যমে — শীর্ষে পৌঁছানোর চেষ্টা করার চেয়ে বেশি উপকারী।

মূল takeaway

পতনগুলি শেয়ার বাজারের একটি বৈশিষ্ট্য, কোনও ত্রুটি নয়। প্রতিটি প্রধান পতন তখনকার সময়ে চূড়ান্ত মনে হয়েছিল এবং অবশেষে পুনরুদ্ধার এবং নতুন উচ্চতায় পৌঁছেছিল, যদিও সময়সূচী মাস থেকে দশক পর্যন্ত পরিবর্তিত হয়েছে। যারা সবচেয়ে ভালোভাবে বেরিয়ে এসেছে তারা ছিল না যারা পতন পূর্বাভাস দিয়েছিল, বরং যারা আগে থেকেই প্রস্তুতি নিয়েছিল — উপযুক্ত ঝুঁকির স্তর, লিখিত পরিকল্পনা, বৈচিত্র্যময় পোর্টফোলিও, এবং উদ্বেগের সময় ধরে রাখার জন্য আবেগগতভাবে প্রতিশ্রুতিবদ্ধ। এই নিবন্ধটি শিক্ষামূলক উদ্দেশ্যে এবং আর্থিক পরামর্শ নয়। অতীতের ফলাফল ভবিষ্যতের ফলাফল নিশ্চিত করে না, এবং নির্দিষ্ট পোর্টফোলিও সম্পর্কে সিদ্ধান্তগুলি একটি যোগ্য আর্থিক পরামর্শকের সাথে নেওয়া উচিত।