Икономическите индикатори са статистически измервания, които предоставят информация за здравето и посоката на икономиката. За инвеститорите те не са абстрактни числа, погребани в правителствени отчети — те пряко влияят на лихвените проценти, корпоративните печалби и апетита за риск, което от своя страна се отразява на движението на цените на активите. Разбирането на основните индикатори е основно умение за всеки, който взема инвестиционни решения в която и да е пазарна среда.
Водещи, закъснели и съвпадащи индикатори
Индикаторите обикновено се класифицират по времето си спрямо икономическия цикъл. Водещите индикатори се движат преди по-широката икономика и се опитват да предскажат бъдеща активност. Водещият икономически индекс на Конференционния съвет, публикуван месечно от 50-те години на миналия век, комбинира десет компонента, включително представянето на фондовия пазар, разрешителните за строеж, средните седмични часове в производството, водещия кредитен индекс и разпространението на лихвените проценти между 10-годишните държавни облигации и федералните фондове. Закъснелите индикатори потвърдяват тенденции, които вече са станали видими — примери за тях са нивото на безработица, средната продължителност на безработицата и корпоративните печалби. Съвпадащите индикатори се движат с икономиката в реално време, включително индустриалното производство, личния доход без трансферни плащания и работните места извън селското стопанство.
Кривата на доходността
Кривата на доходността изобразява лихвените проценти на държавните облигации по различни срокове, обикновено от 3-месечни облигации до 30-годишни. При нормални условия, облигациите с по-дълъг срок дават по-висока доходност от тези с по-кратък срок, тъй като инвеститорите искат компенсация за задържането на капитала за по-дълго време. Когато краткосрочните лихви се покачат над дългосрочните, кривата се обръща — и обръщането на кривата на доходността е предшествало всяка рецесия в САЩ от 1955 г. насам, според изследвания, публикувани от Федералния резерв на Сан Франциско. Забавянето между обръщането и рецесията исторически варира от около 6 до 24 месеца. Разпространението между 10-годишните и 2-годишните облигации и разпространението между 10-годишните и 3-месечните облигации са двата най-следени варианта.
Лихвени проценти и политика на централната банка
Решенията на централната банка относно лихвените проценти са сред най-силните фактори, влияещи на пазара. Лихвеният процент по федералните фондове на Федералния резерв, лихвеният процент на депозитите на Европейската централна банка и лихвеният процент на Банката на Англия пряко влияят на разходите за краткосрочно заемане в съответните им икономики. По-ниските лихви обикновено подкрепят оценките на акциите чрез по-евтино корпоративно заемане и по-нисък дисконтов процент, приложен към бъдещите парични потоци. По-високите лихви оказват натиск върху оценките на акциите чрез обратния механизъм, докато обикновено ползват спестителите и притежателите на краткосрочни фиксирани доходи. Федералният резерв формално цели 2 процента годишна инфлация, измерена чрез разходите за лична консумация от 2012 г.; Европейската централна банка цели 2 процента хомогенен индекс на потребителските цени.
Мерки за инфлация
Индексът на потребителските цени, публикуван месечно от Бюрото по трудова статистика в САЩ, проследява цените на кошница от стоки и услуги, закупени от градските потребители. CPI достигна връх от 14.8 процента през март 1980 г. по време на стагфлацията в края на 70-те години, което накара тогавашния председател на Федералния резерв Пол Волкър да повиши лихвения процент по федералните фондове над 19 процента, за да прекъсне инфлационния цикъл. По-скоро, CPI в САЩ достигна връх от 9.1 процента през юни 2022 г., най-високото ниво за четири десетилетия, преди да намалее значително през следващите две години. Инфлацията на разходите за лична консумация, предпочитаната мярка на Федералния резерв, обикновено е с няколко десети от процентния пункт под CPI поради различно тегло и методология. Основните мерки изключват храни и енергия, които са променливи, за да уловят основните тенденции.
Данни за заетостта
Месечният отчет за работните места извън селското стопанство в САЩ е един от най-внимателно наблюдаваните икономически отчети. Той измерва нетната промяна в заетостта, изключвайки работниците в селското стопанство, правителствени служители, работници в частни домакинства и служители на неправителствени организации. Силната заетост подкрепя потребителските разходи, които представляват приблизително 68 процента от БВП на САЩ, и следователно движи голяма част от корпоративните печалби. Бюрото по трудова статистика също публикува нивото на безработица (мярка U-3), нивото на непълна заетост (мярка U-6, включваща обезкуражени и работещи на непълен работен ден по икономически причини) и средните почасови заплати, които служат като индикатор за инфлационния натиск върху заплатите.
БВП и неговите компоненти
Брутният вътрешен продукт е основната мярка за общия икономически изход. Бюрото за икономически анализ публикува оценки за БВП на САЩ на тримесечна база, с три прочита (предварителен, втори и трети), когато станат налични по-пълни данни. БВП включва потребителски разходи, бизнес инвестиции, правителствени разходи и нетен износ. Годишният реален растеж на БВП в развитите икономики обикновено варира от минус 3 процента по време на дълбоки рецесии до плюс 4 процента по време на силни разширения. Националният бюро за икономически изследвания, а не фиксирано правило за две поредни тримесечия на спад, е официалният арбитър на датите на рецесията в САЩ; Комитетът за определяне на бизнес цикли на NBER разглежда дълбочината, разпространението и продължителността на спада в множество икономически мерки.
Чести грешки при четене на индикатори
- Да се третира единична точка данни като тенденция, вместо да се разглежда посоката за няколко месеца
- Да се фокусира само върху основното число и да се игнорират ревизиите на предишни отчети
- Да не се прави разлика между номинални и реални (коригирани за инфлация) мерки
- Да се сравняват индикатори между държави, които използват различна методология
- Да се игнорират базовите ефекти, особено при сравнения на инфлацията на годишна база
- Да се реагира на месечен шум, вместо да се изчака потвърждение в следващите отчети
- Да се третира всеки отделен индикатор като предсказател на посоката на пазара
Пример от реалния свят
Представете си инвеститор, който преглежда макроикономическата среда. Кривата на доходността е била обърната в продължение на осем месеца, с доходност от 3.8 процента за 10-годишните държавни облигации и 4.5 процента за 2-годишните. Инфлацията на CPI на годишна база е спаднала от 6.2 процента преди дванадесет месеца до 3.4 процента в момента. Най-новият отчет за работните места извън селското стопанство показа увеличение от 175,000 работни места в сравнение със средно 220,000 за последните 12 месеца, като нивото на безработица се е увеличило от 3.8 до 4.0 процента. Растежът на БВП в най-новото тримесечие е 1.8 процента на годишна база, спаднал от 2.4 процента в предходното тримесечие. Всеки индикатор поотделно не е катастрофален, но комбинацията — обръщане на кривата на доходността, забавяне на растежа на работните места, нарастваща безработица и забавящ се БВП — отразява условия в късния цикъл, исторически свързани с повишена вероятност за рецесия. Инвеститорът използва този контекст, наред с много други фактори, за да информира решенията си за размер на позициите и разпределение на активите, а не като сигнал за покупка или продажба сам по себе си.
Как пазарите реагират на публикуването на индикатори
Пазарите реагират не на абсолютни нива, а на изненади спрямо консенсусните очаквания. Прочит на CPI от 3.5 процента може да предизвика ръст на акциите, ако икономистите са очаквали 3.8 процента, и може да доведе до спад на акциите, ако очакванията са били 3.2 процента. Bloomberg и други финансови данни услуги публикуват консенсусни очаквания за основни отчети. Пазарите обикновено изпитват най-големите си движения около месечния отчет за заетостта, публикуването на CPI и решенията и пресконференциите на Федералния резерв.
Често задавани въпроси
Кой индикатор трябва да наблюдавам най-внимателно? Зависи от контекста. За пазари, движени от инфлация, CPI и PCE са най-важни. За притеснения относно растежа — заетостта и БВП. За политиката на лихвените проценти — изявленията на централната банка и кривата на доходността. Няма единен индикатор, който да улавя всичко.
Предсказват ли индикаторите посоката на пазара? Те влияят на макроикономическата среда, която оказва влияние върху цените на активите, но не са директни сигнали за покупка или продажба. Връзката между икономическите данни и посоката на пазара се медиира от очакванията за политиката на Федералния резерв, оценките и настроението.
Как да намеря тези индикатори? Те се публикуват от официални статистически агенции, включително Бюрото по трудова статистика на САЩ, Бюрото за икономически анализ, системата за икономически данни на Федералния резерв, Eurostat и еквиваленти в други държави. Основните финансови данни услуги ги агрегатират.
Защо пазарите понякога игнорират лоши данни? Когато пазарите се фокусират върху различен фактор, като очакванията за политиката на Федералния резерв, единична лоша точка данни може да бъде подценена. Слаб отчет за работните места може да бъде интерпретиран като добра новина за акциите, ако увеличава вероятността за намаляване на лихвите от страна на Фед.
Основен извод
Нито един икономически индикатор не разказва пълната история на икономиката или не предсказва надеждно посоката на пазара. Успешните инвеститори наблюдават множество индикатори заедно, за да изградят цялостна картина на икономическите условия и да калибрират очакванията си спрямо консенсуса. Целта не е да се предскаже следващото движение на пазара с прецизност, а да се разбере макроикономическият контекст, в който се вземат индивидуалните инвестиционни решения. Тази статия е само с образователна цел и не представлява финансов съвет.